非银金融行业点评研究：稳增长与化解风险政策有望持续发力 金融板块望受益资产端改善

　　行业事件：
　　2023 年12 月11 日至12 日，中央经济工作会议在北京举行，全面总结2023年经济工作，系统部署2024 年经济工作。
　　宽财政和宽货币政策有望配套推出
　　对于23 年经济工作，会议指出我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，当前仍面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等困难和挑战。具体来看，23 年融资需求主要集中在基建、制造业等领域，社融数据在23Q1 之后也有所走弱，中小金融机构、地方政府债务以及房地产等领域存在风险隐患。但综合来看，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。对于24 年的定调，会议强调要：1）以进促稳：该提法更加强调“增长”，后续需要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策；2）先立后破：在经济增长动能切换的背景下，后续要在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。为了满足24 年经济增长的诉求，财政政策方面，会议指出要适度加力、提质增效。
　　重点需要优化财政支出结构，预计后续财政政策积极发力将主要通过中央政府加杠杆的形式实现。此外，需要合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围，更好发挥政府资金的杠杆效用。货币政策方面，23Q2 以来CPI 持续低位运行，甚至负增，因此会议强调社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，预计24 年货币政策仍将偏宽松。
　　重点领域风险有望持续化解
　　会议指出当前风险隐患仍然较多，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险。对于房地产方面，房地产企业融资端和销售端均承压，现金流压力大，导致部分地方出现房屋交付困难的问题。22 年以来我国房地产开发资金来源、商品房销售面积均持续同比负增长，因此会议指出要一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求。深圳市国资委曾表态，若有必要会尽全力支持万科应对风险，侧面印证了政府支持地产意图明确。
　　对于地方债务方面，部分地方政府偿债压力较大，如22 年遵义道桥出现了债务违约，但在推动经济增长方面也需要地方政府支持，因此会议指出要统筹好地方债务风险化解和稳定发展。具体到金融领域方面，重点领域风险化解有助于缓释金融领域资产质量压力、缓解市场对金融公司资产质量的担忧。通过复盘2018-2022 年中央经济工作会议召开后一个月金融板块的股价表现，银行、券商、保险指数实现上涨的概率更大。
　　投资建议
　　24 年在积极的财政政策和稳健的货币政策的支撑下，我国经济有望延续复苏向好态势，重点领域风险有望得到稳妥化解，在此背景下，顺周期的金融板块的资产端环境也将迎来显著改善。一方面，经济复苏有望支撑市场融资需求修复、权益市场情绪改善，金融板块资产端将充分受益。另一方面，重点领域风险化解有助于改善市场对金融板块资产质量的担忧，利好板块估值修复。24 年预计银行、券商、保险板块的景气度均有望向上，建议积极关注。
　　风险提示：稳增长不及预期，风险集中暴露，资产质量恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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