11 月黄鸡出栏同比增长13%,成本优势下保持盈利。公司发布11 月销售公告,11 月黄鸡出栏3965.59 万羽,同比增长13%,环比下降0.5%;销售均价13.63 元/公斤,同比下降9.2%,环比下降3.1%,测算单羽均重2.14 公斤,环比小幅提升。公司黄鸡出栏量维持稳健增长,成本优势显著,11 月黄鸡价格环比下降趋势下保持盈利。1-11 月黄鸡出栏量约4.15 亿羽,同比增长约12%,预计全年出栏约4.5 亿羽。
11 月生猪出栏同比增长1.6%,养殖成本下降明显。11 月公司生猪出栏7.88 万头,同比增长1.6%,环比下降15.8%;销售均价14.36 元/公斤,同比下降41.9%,环比下降6.6%,测算出栏均重116.7 公斤,环比略有下降。1-11 月份累计生猪出栏75.72 万头,同比增长约60%。
生猪生产管理水平和产能利用率持续提升,生猪养殖成本下降明显,根据投资者关系活动记录表,10 月生猪养殖完全成本降至16.5 元公斤以下。目前基础母猪存栏超过6 万头,预计23 年全年出栏约80 万头。
黄鸡行业景气回升,成本优势下盈利弹性较高。当前黄鸡产能处于18年以来低位,预计24 年黄鸡供应维持较低水平,后期猪价反转有望带动黄鸡需求边际改善,行业景气有望继续回升。公司黄鸡养殖成本优势显著,随着饲料原料价格回落成本有望进一步下行。
盈利预测与投资建议:公司黄鸡稳步增长,生猪业务持续扩大,预计2023-2025 年公司实现归母净利润-2.3、10.7、19.0 亿元,EPS 分别为-0.28、1.29、2.29 元/股。考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张,养殖成本管控优势明显,生猪养殖成本改善明显,黄鸡行业景气度持续回暖趋势下公司业绩享受高弹性,参考可比公司,给予公司2024 年16 倍PE,对应合理价值20.64 元/股,维持“增持”评级。
风险提示:畜禽价格波动风险、疫情风险、食品安全风险。
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(责任编辑:王丹 )
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