事件:根据海关总署公布的数据,2023 年1-11 月,中国纺织纱线及制品累计出口金额为1233.63 亿美元,同比下滑9.2%,据计算11 月份出口额同比下滑约1%,降幅环比收窄明显;1-11 月服装累计出口金额为1451.98 亿美元,同比下滑8.6%,据计算11 月份出口额同比下滑约4%,下滑幅度亦明显收窄。
海外去库顺利,纺织出口回暖可期。2022 年起海外鞋服品牌进入到去库存阶段,截止到2023 年三季度末主要国际品牌去库顺利,预计经过四季度节假日促销季后,各公司的库存会进一步回落。国际品牌去库顺利有望推动我国出口纺织企业订单好转。从出口数据看,11 月份的纺织服装出口数据尚未转正,但是降幅已明显收窄,说明纺织服装的订单正在向好通道中,预计2024 年纺织服装出口将恢复到较好的增长状态。
从运动制造商的月度数据观察,部分制造商订单已经恢复增长。大部分鞋服制造龙头公司自22 年四季度订单收入进入到负增长区间,观察近期订单状况已有变化:制鞋企业方面,裕元集团制造业务11 月收入下滑9.6%,年度累计下滑19.6%,11 月份收入下滑幅度已明显收窄,丰泰企业11 月同比+4.3%,年度累计下滑11.32%,11 月份订单首度转正;服装代工厂方面,儒鸿11 月订单收入同比增8.33%,年度累计下滑24.22%,10 月、11 月份已连续两个月收入增速为正。
海外品牌去库接近尾声,短期品牌补库仍偏谨慎,工厂单订单仍未全面恢复,但明年补库需求确定性强订单乐观。
从长期来看,龙头鞋服代工厂实力突出份额提升,行业继续走向集中。在人工成本上行、地缘政治复杂、ESG 重要性上升的复杂背景下,龙头纺织制造企业在产能布局、工厂管理方面的优势更加突出,在头部鞋服品牌的采购地位也在上升。以Nike、Adidas 为例,Nike2019 年鞋、服生产厂商为122 和329 家,至2022 年变为123 和291 家;Adidas 的生产合作伙伴从2019 年的138 家减少到2022 年的117 家。从厂商端看,申洲国际及华利集团作为我国代表性体育鞋服制造厂商,以其优秀的ODM 开发能力和高效的制造生产能力与头部品牌建立了深厚的战略合作。
投资建议:在出口订单转好的背景下,推荐以优质产能和优秀管理绑定下游优质客户的制造企业。标的方面,推荐运动鞋制造商华利集团、运动服制造商申洲国际,建议关注优质纱线及辅材供应商台华新材等。
风险提示:消费能力持续不振,海外通胀持续压制需求,原材料大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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