非银金融行业点评：M1超预期下行 关注后续政策加力可能

　　事件：2023 年11 月社融数据公布，当月新增社融总量24500 亿，同比多增4556 亿；信贷当月新增10900 亿，同比少增1368 亿；M1/M2 同比增速分别为1.3%/10.0%
　　社融增量动能再度衰减，结构不及预期，经济复苏动能仍不足。11 月社融2.45 万亿， 同比多增4556 亿元。9/10/11 月社融同比多增5894/9318/4556 亿元，增量动能再度衰减。结构上看，政府债券仍是最大增量贡献，11 月同比多增4992 亿元，但增量较10 月的1.28 万亿下滑明显。信贷再度负增长，11 月信贷同比少增1368 亿元，其中居民侧有所复苏，同比多增298 亿元；企业侧仍不及预期，企业中长贷同比少增2907亿，经济复苏动能仍不足。
　　M1/M2 持续下行双双走低。11 月，M1 同比增速较上月末回落0.6 个百分点至1.3%，M2 同比增速较上月末回落0.3 个百分点至10.0%。货币侧整体表现不及预期，与此前CPI-0.5%的数据呼应。
　　无需交易悲观情绪，适当期待政策加力。我们认为，当前无需进一步交易悲观情绪，经济数据的不及预期可能反而支撑更加积极的财政、更加宽松的货币政策预期产生。
　　券商板块此刻攻守兼备，推荐板块投资机会。我们认为券商板块此时攻守兼备。从防守层面而言，指数存在下探风险的区间，券商板块相较而言或具备更高的性价比及稳定性；从进攻层面而言，一但政策加码，或将显著利好券商板块，为券商板块带来投资机会。建议关注业绩弹性较高的中国银河/方正证券。
　　风险提示：政策力度超预期；宏观经济超预期；权益市场大幅波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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