农林牧渔&食品饮料行业简评报告：猪价旺季表现低迷 产能去化有望加速

　　农林牧渔：据搜猪网，12/11 全国瘦肉型生猪出栏均价14.05 元/公斤，12 月初以来猪价震荡走低，累计下跌超过0.5 元/公斤。猪价近期表现弱势震荡，旺季不旺，主要由于生猪价格持续相对低迷以及北方部分猪场疫病散发扰动下，散养户恐慌情绪增加并加快抛售出栏，近期全国气温相对偏高也导致猪肉需求拉动不及预期，市场供过于求现象比较明显。预计12 月中下旬南方腌腊活动集中开启有望提振猪价，但考虑到生猪市场整体供给仍较为充足，以及集团场普遍年底冲量出栏，预计猪价上涨幅度相对有限，难以向上突破行业盈亏平衡线。产能去化方面，据上海钢联数据，11 月能繁母猪存栏同环比均呈现下降，11 月养殖样本中综合能繁母猪存栏环比-1.92%，同比-3.29%。其中，中小散能繁母猪同比-17.08%，环比-2.04%；规模场能繁母猪存栏同比-2.77%，环比-1.92%，表明行业产能去化仍在持续。预计后续猪价延续相对低迷，逐渐消耗养殖户信心及现金流，明年上半年若部分规模场资金链出现紧张甚至断裂，行业有望出现整体产能加速去化。产能拐点渐行渐近，当前建议关注生猪养殖板块，包括低估值龙头牧原股份、温氏股份，头均市值处于历史底部；以及成本管控优秀，未来出栏有望高增长的巨星农牧、华统股份、京基智农，以及其他生猪养殖标的神农集团、东瑞股份、新五丰等。
　　食品饮料：消费弱复苏背景下，大众消费者的消费决策从以往的消费升级转为更加重视产品性价比，近年来主打性价比的量贩零食店也在资本推动下实现全国门店加速扩张，据艾媒咨询，截至2023 年10 月，中国零食集合店门店数量已经突破2.2 万家，对传统的零食品牌也形成了直接冲击。良品铺子新董事长上任后实施17 年来首次最大规模降价，三只松鼠在去年底首次明确了“高端性价比”的未来核心战略，为消费者提供更加质高价优和丰富可选的全品类零食，通过供应链优化确保产品品质的同时去掉品牌溢价，实现高质的同时兼具性价比。继续关注休闲零食龙头，随着渠道和产品积极变革，全年向上趋势有望持续，业绩持续高增可期。继续关注餐饮供应商，今年受益于下游餐饮需求复苏以及原材料成本回落，相关公司业绩同比明显增长，咖啡、植物基等tob 高成长新品有望打造新成长曲线。休闲零食建议关注劲仔食品、甘源食品、盐津铺子；餐饮供应链建议关注佳禾食品、熊猫乳品。此外，中长期建议关注低估值高股息的乳制品龙头伊利股份，产品渠道及内部管理等全面变革，持续强化竞争优势的调味品龙头海天味业。
　　风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险，畜禽价格波动风险，疫病突发风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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