有色金属行业周汇报：碳酸锂期货波动加剧 铜铝价格小幅回落

　　工业金属：LME 铜价本周8348 美元/吨，周下跌1.3%，国内铜现货价68605 元/吨，较上周下跌1%。铜现货加工费75 美元/吨，周下调0.4%。
　　LME 铜库存18.16 万吨，较上周小幅上升4.2%，上期所阴极铜库存3.03万吨，本周库存有所上升。本周铜价震荡走弱，海外宏观方面美联储降息预期发酵明显，自11 月暂停加息以来，市场对接下12 月继续维持不加息的局面预期较强。根据最新CME“美联储观察”数据，年内基本不会再有加息，12 月维持当前利率可能性为98%；预计到24 年3 月就会有第一次降息25bp 的可能性大约40%，相较前一周概率有所下降；预计到明年年中5 月份降息概率超过75%。整体来看市场对本轮美联储加息基本结束的预期较为一致，对降息的非理性预期有一定回落，但仍然认为明年大概率会进入降息通道。随着美国通胀数据的逐步回落，总体我们认为美联储加息基本结束，2024 年开始降息是大概率事件，对于铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，需求逐步进入季节性淡季，库存方面LME 库存变动较小，上期所阴极铜库存本周小幅回升但仍处于相对低位的区间。现货冶炼TC 加工费本周继续下调，侧面印证铜下游需求的逐步进入淡季节奏。消息面上，英美资源集团(AngloAmerican)宣布将2024 年铜产量目标从100 万吨下调至73 万吨至79 万吨之间，相当于减少了一家大型铜矿。终端需求方面，随着国内一系列政策逐步落地，我们预计铜需求仍有支撑，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18520 元/吨，周下跌0.8%，成本端氧化铝价本周持平，预焙阳极价格本月进一步下调2.1%。本周铝价震荡走弱，上海有色电解铝社会库存本周为56 万吨，较上周去库存6.4%，符合季节性库存趋势。目前供给端电解铝产量边际较难有进一步的增加，整体电解铝供给端偏刚性，同时西南地区逐步进入季节性枯水季，　　11 月云南地区电解铝产能利用率已经出现下滑。近期电解铝下游需求进入季节性淡季，对铝价压制较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格1345美元/吨，周下跌6.6%，电池级碳酸锂13.5万元/吨，工业级碳酸锂价格12.5万元/吨，氢氧化锂价格12.5万元/吨，周均小幅下调1500-2000元/吨。本周进口锂精矿价格进一步下跌，锂盐现货价格进一步小幅回落，近期已从15万元/吨附近跌价至12万元/吨附近，碳酸锂期货合约价格本周先是快速跌破10万元/吨，然后多头逼空明显，再次将期货价格拉至10万元/吨附近，整体期货价格波动较大。本周部分现货锂盐价格报价也在10万元/吨以下，目前锂资源本身供需格局并未见明显改善，在下游需求相对平稳的局面下，上游海外矿、盐湖等扩产基本符合预期，供需整体仍处于相对偏松环境，我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格45.3万元/吨，周回落4.6%，钕铁硼价格210元/千克，周持平。本周稀土磁材价格震荡下行，整体稀土供需相对平衡，在当前供需格局下，需要持续关注人形机器人等新需求领域对稀土磁材的拉动弹性。钴价、镍价本周延续震荡走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价474.1元/克，周基本持平；银价5973元/千克，周回落3.3%。本周国内贵金属价格震荡小幅走弱，主要受美联储降息预期小幅回落的影响。目前地缘政治危机不断，巴以冲突等持续发酵导致黄金避险情绪不断回暖，黄金板块的整体配置价值仍较高。我们建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、金力永磁、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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