交通运输行业点评：胡塞武装影响航运通道分析：风险溢价提升 运价预期有望扭转

　　事件：胡塞武装袭击船舶事件影响扩大：9 日胡塞武装宣布禁止任何前往以色列的船只在红海和阿拉伯海航行，这一禁令将适用于任何国籍的船只。随后红海海域接连发生船舶遇袭事件。12 月11-13 日1 艘油化品轮和1 艘MR 油轮先后遇袭。14 日马士基旗下船舶MAERSK GIBRALTAR 遇袭后，公司表示必要情况下将避开红海区域而绕行好望角。赫伯罗特 Al Jasrah 轮15 日也于红海遇袭，公司表示将将暂停所有红海集装箱船的运输直至周一。
　　发展更新：马士基、赫伯罗特多艘船舶在红海海域已紧急掉头。其中，马士基4 艘船舶（AE7*2+AE15*2）在前往目的地途中确认绕行好望角，船期影响10-24 天。8 艘（onAE/TP services）船舶在回程途中确定绕行。从船舶轨迹看，多艘集装箱船在红海/亚丁湾海域附近掉头或改变航迹。据悉，马士基正在考虑旗下油轮船队航行避开红海海域。
　　量：也门胡塞武装控制的曼德海峡位于连接亚洲和欧洲的重要航道——红海海域与苏伊士运河必经的关键节点。截止到12 月13 日，2023 年苏伊士运河船舶累积通过量24743 艘，合计20.87 亿载重吨（相比之下，巴拿马运河今年累计通过量6.04 亿载重吨）。2023 年原油轮苏伊士运河通过量4.15 亿载重吨，单向货运量占全球原油贸易约10%；成品油占比约12%；集装箱贸易占比约15%；散货约5%。
　　价：风险溢价、保险成本以及绕行的额外成本将支撑运价底部上移，绕行的运距拉长将吸收市场运力以支撑运价进一步上行。曼德海峡-红海-苏伊士运河涉及重要的油散集贸易路线，包括远东-欧洲集装箱贸易、中东-欧洲原油及成品油贸易、俄罗斯-印中原油及成品油贸易、印尼-欧洲煤炭贸易、远东-欧洲钢铁等散杂货运输等。该线路上胡塞武装事件升级，一方面该航线的风险溢价及保险成本提高（据报道，保险费率从船舶总价值0.07%提升至0.1%-0.2%）；另一方面船舶需绕行好望角实现亚欧的贸易运输。绕行好望角将抵达黑海/地中海将增加约8000 海里，油散集市场增加航行成本分别约120、410 以及130 万美元。
　　投资分析意见：关键运输通道通行受阻（参考2021 年苏伊士运河堵塞），各板块市场运价均存在短期内冲高的机会。集运具备地缘事件+合约季班轮公司进一步提价动力；原油轮市场长运距运输突出VLCC 经济效益，带来需求外溢；成品油轮LR 运价上涨及MR 大西洋运价高位基础上有望继续突破；散货船关注中小型船舶运价韧性。推荐中国船舶、招商轮船、中远海能、招商南油，关注中国重工、中船防务，集运尾部公司出清延长，关注有破产预期的美股ZIM。
　　风险提示：胡塞武装事件短时间内解决；船舶绕行不及预期；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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