电力设备与新能源行业周报：特斯拉OPTIMUS再进化 动力电池产能正逐步出清

　　行业展望及配置建议：
　　新能源汽车：
　　当前位置，新能源车板块：1）锂电池板块经历长期大幅回调。2）三季报锂电池板块多家企业财报披露，盈利能力环比提升，证明业绩的扎实和盈利的稳定性。3）碳酸锂价格下降、减值影响有望边际减少，同时有望刺激下游需求。车型供给增加+快充、智能化体验提升，电车渗透率有望持续提升。4）估值具备安全垫，宁德、亿纬、科达利等公司24 年PE 估值10-15倍，其余中游材料24 年PE 估值多不超过15 倍。同时重视快速增长的充电桩行业，及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的0-1 过程。推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。
　　电力设备及储能：
　　电力设备方面，我们认为明年电网投资依然增速稳健，板块行情有望持续。
　　电力设备板块逆周期属性明显，未来消纳瓶颈有望维持行业高景气。国家能源局公布1-10 月电网基建投资完成额，为3731 亿元，10 月份电网投资同比增长24.4%。展望明年，我们认为1）当前经济形势下，电网公司逆周期调控需求较大；2）电网公司“十四五”规划的投资中枢提升；3）新能源占比不断提升带来一系列变化需要输配电建设逐步解决。因此我们认为电网投资有望进一步提升。结构上看，特高压及主网建设景气延续，配网投资有望边际向好。另外，电力设备海外需求向好，建议关注具有海外业务布局的企业。推荐成长性较高的电力设备企业：思源电气、四方股份；建议关注具有海外先发布局标的：金盘科技；建议关注高景气高压板块标的：许继电气、平高电气、国电南瑞；建议关注有望边际向好的配网相关标的：科林电气、申昊科技、苏文电能、安科瑞。
　　储能方面，远期空间广阔，静待行业拐点。1）大储方面，需求高增持续兑现，盈利静待改善。国内来看，截至2023 年11 月，今年已经完成招标18.8GW/49.7GWh（除去集采）。我们预计国内储能新增装机23 年有望达39GWh，22-25 年复合增速有望达到 92%。但大储系统价格不断下探，2023 年11 月2 小时储能系统加权平均价格为0.874 元/Wh，而2022 年12 月为1.63 元/Wh。我们认为，储能行业的痛点在于盈利改善，方式有二，或为消纳压力下的需求进一步增长，或为同质化竞争下的落后产能出清。
　　海外来看，美国大储远期需求较强，短期因并网流程延期有所影响，但目前美国已出台简化流程、加快并网的新政策，有望起到疏导作用。我们预计全球储能（包括户储和工商业）23 年需求有望达101GWh， 22-25 年复合增速有望达 76%。2）工商业储能方面，我们认为工商业储能为最优储能细分板块，盈利改善叠加政策落地有望持续催化。主要为工商业储能的经济性有望大幅提升：包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善；成本端的碳酸锂价格下降、制造业降本；政策端不断推出补贴等；应急需求端，在限电政策频发背景下，工商业储能作为应急电源，保证供电稳定。远期来看，　　虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知。因此我们看好今年工商业储能的投资机会。3）户储方面，欧美户储天花板尚远，远期需求存在较大提升空间。目前市场对户储市场较为悲观，我们认为户储具有消费属性，未来企业在竞争加剧的环境中主要看公司的品牌和渠道构建的能力，这两者的能力需要时间的沉淀以及大量市场和研发的投入，我们看好头部企业脱颖而出。投资标的：大储方面，建议关注集成商企业：金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯、南都电源；储能变流器企业：盛弘股份、阳光电源、上能电气；储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；工商业储能方面，建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津荣天宇、南网能源、金冠股份等；户储方面，建议关注科士达、派能科技、固德威、锦浪科技等。
　　光伏：
　　硅片价格震荡下挫，组件价格迂回下行。根据InfoLink Consulting 公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价65 元/kg，环比持平；硅片182mm/150μm 均价为2.10 元/片，环比-4.50%，210/150μm 均价为3.30元/片，环比持平；单晶电池片182mm/ 210mm 均价分别为0.38 元/W 和0.43 元/W，环比分别-5.0%/-4.4%；单面182mm/ 210mm 组件价格分别为1.00 元/W 和1.04 元/W，环比均持平。光伏玻璃3.2mm 镀膜和2.0mm 镀膜价格分别为26.50 元/平方米和17.50 元/平方米，环比分别-1.9%/-5.4%。
　　需求端，欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站开工有望快速启动，1-10 月全国光伏发电新增装机142.56GW，同比增长144.78%，1-9 月累积出口达157.7 GW，相较去年同期提升29.9%；产业链价格下降有望进一步刺激全球光伏市场需求。成本降低带来装机加快落地，新技术方面，TOPCON 行业性大规模量产，ABC、HJT 产业化进程加速，看好新技术迭代为新能源发展注入新动能。重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建议关注爱旭股份、福斯特、钧达股份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、海优新材、TCL 中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等。
　　工控&人形机器人：
　　工控方面，工业产成品库存周期有望触底叠加国内宏观刺激，我们认为新一轮工控周期渐行渐近。2023 年10 月工业企业产成品存货同比增速为2.0%，环比下降1.1pct, 11 月PMI 数值为49.4，略有回落。我们认为企业加速去库存,工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近。同时，近期，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，着力扩大内需：要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。我们认为工业企业加速去库存，整体库存处于偏低位置，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由去库转向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。
　　人形机器人方面，特斯拉Optimus 再进化，通用化浪潮将至。2023 年12月，特斯拉发布第二代人形机器人Optimus-Gen 2 相关视频，距离第一代Optimus 的“具身智能端到端方案首秀”视频发布，仅仅过去三个月不到。
　　第二代Optimus 搭载：由特斯拉设计的执行器与传感器、2 自由度驱动颈部、响应更快的11 自由度灵巧手、触觉传感器（十指）、执行器集成电子和线束、足部力/扭矩传感器、铰接式脚趾等，行走速度提高30%，重量减轻10kg，平衡力及全身控制均得到提高。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注鸣志电器、三花智控（信达证券家电组覆盖）、绿的谐波、柯力传感、东华测试、鼎智科技、恒立液压、五洲新春、长盛轴承等。
　　风电：
　　海风机组招标景气度依旧。陆上风电已进入平价的稳健发展阶段，而海风机组前期限制性因素已明显缓解，招标重回景气区间，2024-2025 年或迎来一个较为快速的海风建设时期。海风建设未来持续推进阻力较小，相关企业的订单和利润将有明显体现，中远期来看，深远海渐行渐近、十五五规划有望更加积极、出海进展不断等因素均将有望推动行业发展向好。我们看好24-25 年海风相关标的业绩增速，推荐东方电缆，关注亚星锚链、泰胜风能、海力风电、新强联。
　　行业动态：
　　12 月15 日，国家能源局发布11 月份全社会用电量等数据。11 月份全社会用电量7630 亿千瓦时，同比增长11.6%。分产业看，第一产业用电量96 亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277 亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321 亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936 亿千瓦时，同比增长10.0%。
　　多家电池企业停产。捷威动力发布了一则《公司停工停产、员工放假及培训通知》的消息，称其受到市场及上下游产业链等客观因素影响决定停工停产，引起行业关注。今年以来，已有陆续几家电池大厂停产或缩小规模。
　　风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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