百利天恒、康诺亚等中国ADC药企竞争力强劲，关注CRDMO公司发展机会

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【国产ADC再次出海，百利天恒与BMS合作协议潜在交易额最高达84亿美元，和铂医药与Seagen许可协议潜在预付款及里程碑收入最高可达11亿美元。】ADC行业因偶联技术、小分子毒素及抗体修饰技术的进步和突破而热度迅速增长。中国ADC能够屡次实现大额对外授权有以下原因：需求端，海外大药企具有扩充ADC管线的动力；供给端，中国ADC企业积累了深厚的基础和经验，工程师红利也助力国内药企不断提前和加速Fast-follow的入局起点和开发速度。建议关注细分领域研发进度领先的药企，如百利天恒、康诺亚、荣昌生物等，产品显现出同类最佳潜力的药企，如科伦博泰生物、迈威生物、翰森制药、乐普生物、基石药业等，拥有差异化竞争优势产品的药企，如恒瑞医药等。ADC药物同时涉及小分子和大分子两种性质相差较大的药物类型，相关研发及生产工艺较为复杂，药企通常会选择和专业的CRDMO合作。随着ADC药物的陆续获批与快速放量，相关CRDMO公司有望快速发展，建议关注药明合联、皓元医药、迈百瑞等。风险提示：药物研发不及预期；市场竞争加剧；药物销售不及预期；海外拓展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本媒体立场。投资者据此操作，风险请自担。