富士达(835640)：射频连接器研发制造优势显著 资金募集或提高核心优势

　　主营介绍: 公司主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。公司主要产品为电缆组件、射频同轴连接器，均在通信和防务领域有相关产品，23H1 营收占比分别为53.17%、45.53%。
　　业绩情况：公司着眼于通信、防务、航空航天等领域，在射频集成互连、小型化大功率互连的设计及制造方面取得了长足进步。公司不断扩大经营规模，2023 年前三季度实现营收6.63 亿元（+5.14%），归母净利润1.18 亿元（+2.07%）；其中Q3 实现营收1.95亿元（-17.46%），归母净利润0.28 亿元（-29.57%），公司由于受到行业环境波动、客户项目启动延后等因素影响，三季度实际订单情况不达预期，较上年同期有下降。此外，公司前三季度的销售毛利率为42.69%（+2.55pcts），净利率为18.80%（-0.66pct），期间费用率为18.52%（+2.45pcts），其中销售/管理/研发费用率分别为2.52%（-0.27pct）/7.83%(+1.30pcts)/7.91%（+1.3pcts）。公司三季度末的合同负债为103.96 万元（-87.82%），主要是期初客户预付货款较多，本期已发货所致。
　　主营业务维持领先优势，多领域发展方向明确
　　公司产品的销售对象主要是通信行业，主要客户包括华为、RFS 等全球知名通信设备厂商以及中国电子科技集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团等国内大型集团下属企业或科研院所等。公司作为5G 新基建配套射频连接器核心供应商及重点防务配套企业，在关键元器件研制方面做出贡献；公司目前为航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商，为卫星通讯、载人航天等领域提供配套。在新产品、新领域方面，公司不断拓展集成类、天线类、测试类、低成本类产品，在宇航领域开发了多款宇航级射频同轴连接器、射频同轴电缆、射频同轴电缆组件、微波元器件；加强防务领域中的毫米波工艺研究、微波网络集成化设计；民品领域朝低成本方向发展。公司现已掌握了射频同轴连接器设计、制造核心工艺技术，积累了丰富的射频连接器特别是微型连接器的生产技术经验。
　　募集资金项目加大主营业务投入，持续提高竞争优势近日，公司发布《发行保荐书（申报稿）》（以下简称“保荐书”），公司拟向中航光电在内的特定投资者发行不超过5631.84 万股（含本数），共募集不超过3.5 亿元（含3.5 亿元）用于富士达生产科研楼建设及生产研发能力提升项目（2.8 亿元）、航天用射频连接器产能提升项目（2 亿元）、富士达射频连接器研究院建设项目（0.8 亿元）和补充流动资金（0.7 亿元）。本次募集资金投资项目围绕公司主营业务开展，公司业务规模将不断扩大，盈利能力和市场竞争能力的增强将带动净资产收益率的提升。
　　盈利预测：公司注重射频连接器等主营业务的高质量发展，中长期业绩可期。预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.69、2.07、2.44 亿元，对应EPS 分别为0.90、1.10、1.30 元，对应PE 分别为21.92、17.88、15.17 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求变化风险，技术风险，募投项目产能风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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