华泰证券:国际航线继续恢复 2024年行业盈利释放可期

2023-12-19 07:47:40 智通财经 

智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研报称,11月民航传统淡季,航司普遍环比收缩运力,运营指标有所回落,中小航司客座率表现相对较好。目前行业淡季,高频数据或难以形成催化,不过1Q24或将借助春运和公商务回暖。中长期该行认为民航供需结构改善及经济舱全票价改革逻辑不变,国际航线恢复有望提升航司飞机利用率,优化国内航线供需结构。建议关注景气度持续向上的航空板块。

华泰证券主要观点如下:

民航淡季运力投放回落,中小航司客座率高于19年同期

11月民航传统淡季,航司普遍环比收缩运力,运营指标有所回落,中小航司客座率表现相对较好。A股主要上市航司11月(国航、东航、南航、春秋、吉祥)整体供/需分别环比下降7.5%/8.9%,恢复至19年同期98%/95%(10月103%/99%),客座率78.1%,环比下降1.2pct,vs19同期相差2.9pct,相差幅度相比10月的3.3pct再次缩小。目前行业淡季,高频数据或难以形成催化,不过1Q24或将借助春运和公商务回暖。中长期该行认为民航供需结构改善及经济舱全票价改革逻辑不变,国际航线恢复有望提升航司飞机利用率,优化国内航线供需结构。建议关注景气度持续向上的航空板块。

三大航客座率淡季回落较为明显,相比19年同期低4.4pct

三大航运力投放季节性回落,整体供/需环比下降7.0%/9.6%,恢复至2019年同期98%/93%(10月为102%/98%),客座率76.2%,环比下降2.2pct,且客座率与19年同期相差幅度由10月的3.5pct扩大至4.4pct,年末公商务出行或受到预算等因素限制,三大航运营受到影响。

中小航司客座率表现较优,高于19年同期

春秋11月整体供/需环比下降4.8%/6.6%,恢复至2019年同期100%/103%(10月为104%/104%),客座率仍处于高位,为88.5%,环比下滑1.7pct,不过比19年同期高2.0pct。其中国际线恢复稍有停滞,11月供/需为19年同期29%/29%,客座率79.1%,与19年同期基本持平。吉祥11月运力环比收缩10.0%,需求环比下降11.5%,恢复至2019年同期111%/111%(10月为117%/114%),客座率82.5%,环比下降1.4pct,不过比19年同期高0.1pct。其中国内线客座率84.4%,比19年同期低1.0pct,国际线供/需为2019年同期71%/72%,客座率69.5%,比19年同期高0.7pct

展望24年,国际航线继续恢复,盈利释放可期

短期行业处于淡季,公商务出行受预算等因素限制,因私出行等待元旦春节假期,整体需求较低,高频数据较弱。不过元旦假期等冬季旅游季临近,需求有望边际改善,1Q24或将借助春运和公商务进一步回暖。中长期供需改善的逻辑未变,2019年开始飞机引进放缓,并有望延续。同时国际航线持续恢复,需求与机队的增速缺口正不断缩小,且将有效提升航司飞机利用率,国内及国际航线运力有望更为平衡,国内航线供需结构或仍可改善,收益水平和盈利有望持续突破,进入盈利释放周期。

(责任编辑:李显杰 )
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