明泰铝业(601677)首次覆盖报告：经营基本盘稳固 新业务培育新空间

　　公司成立于1997 年，是一家集科研、加工、制造为一体的大型现代化铝加工企业，主要从事铝板带箔的生产和销售，是中国知名的民营铝板带箔加工生产企业。
　　目前，公司产品涵盖1 系、2 系、3 系、4 系、5 系、6系、7 系、8 系铝合金等8 个规格系列，主要产品有CTP/PS 版基、电解电容器用铝箔、单零箔、双零箔坯料、电子箔、合金料、深冲料、钎焊板、中厚板。产品广泛应用于航空航天、印刷制版、交通运输、汽车制造、包装容器、建筑装饰、机械电器、电子通讯、石油化工、能源动力等各个行业。
　　2023 年前三季度，公司加权净资产收益率为8.99%，明显高于同业平均水平。公司近年来加大研发投入，2023 年前三季度研发费用率超过5%，处于同行业较高水平。明泰铝业在铝加工技术方面具有较高的声誉。
　　随着科技的进步，铝合金在新材料领域的应用越来越广泛。明泰铝业凭借其技术实力和研发能力，有望在新材料领域取得更多的突破和应用。
　　预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.39、1.63 、1.88，对应PE（以2023 年11 月29 日收盘价计算）分别为8.67、7.39、6.41。采用相对估值法对企业价值进行评估，选取与公司业务相近、国内铝板带箔加工上市公司鼎胜新材、中孚实业、南山铝业进行横向比较。综合以上可比公司估值，给予公司2023 年11倍估值，目标价为15.29 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：公司产量不及预期；电解铝价格发生重大不利变化；公司销量不及预期；铝材加工行业格局出现重大不利变化；公司管理发生重大不利变化；A 股市场估值系统性下行；国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；美联储货币政策出现重大调整；美元汇率持续贬值；全球通胀持续加剧；美国对华贸易政策出现重大不利变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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