酒水饮料周报：龙头增持彰显信心 把握估值低位机会

　　市场表现复盘
　　本周（12 月11 日-12 月15 日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-1.70%/-4.34%/-4.91%。具体白酒板块来看，本周水井坊（-0.09%）、金徽酒（-2.17%）、天佑德酒（-2.48%）涨跌幅居前，而今世缘（-8.00%）、泸州老窖（-9.45%）、顺鑫农业（-9.95%）涨跌幅居后。我们认为当前白酒板块预期提升空间较大+基本面向好趋势不改，板块情绪有望随着终端消费需求变化抬升。
　　周观点更新
　　本周白酒板块下跌4.91%，表现弱于沪深300。当前处于酒企经销商大会密集召开期，我们预计板块回调主要系预期波动及资金面因素影响。预期层面，本周泸州老窖调整打款条件或加剧市场对白酒元春终端需求和渠道生态的担忧。资金层面，本周食品饮料板块北向资金净卖出32.84 亿元，我们预计北向资金流出是本周板块回调另一主要因素。
　　基本面来看，据泸州·中国白酒商品批发价格指数，11 月份全国白酒环比价格总指数为100.20，上涨0.20%，地方酒环比价格指数为100.33，上涨0.33%，随着元春旺季来临，白酒需求总体回暖，我们预计年底年会、宴席等场景需求有望逐步释放，推动板块景气回升。此外，本周五粮液、泸州老窖等头部酒企大股东纷纷增持亦彰显对龙头酒企经营信心。同时，12 月中央经济会议指出，2024 年经济发展要“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，定调积极，我们认为需求端预期有望逐步扭转。当前中证白酒指数5/10 年市盈率分位数仅为2.80%/25.95%，估值处于历史底部区间。
　　酒企动态/观点更新
　　五粮液：基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自2023 年12 月14 日起6 个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低于40,000 万元，不超过80,000 万元。截至12 月14 日， 五粮液集团公司持有公司股份791,823,343 股，占公司总股本的20.40%。
　　泸州老窖：截至2023 年12 月15 日，老窖集团持有公司股份381,088,389股，占公司总股本的25.89%；金舵公司未持有公司股份。公司本次拟增持股份是基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来持续稳定发展的信心。本次拟增持金额不低于20,000 万元，不超过25,000 万元。增持计划不设定价格区间，将根据资本市场整体趋势及对公司股票价值的合理判断，逐步实施增持计划。
　　板块催化剂：
　　后续催化剂：①宏观经济预期变化；②酒企年终会议召开/24 年增速目标的提出等；③消费场景边际变化（比如年会/宴席场景修复加速）；④酒企24 年春节备货情况等。
　　投资建议：
　　平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1)）业绩稳定性，即24 年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒等；2）类期权（存潜在改革逻辑）主线：五粮液/水井坊等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。
　　风险提示：消费疲软；食品安全风险；市场扩张不达预期；市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。