占据黄金赛道管线产品蓄势待发，鹰瞳科技(2251.HK)成长价值持续兑现

12月20日-12月22日，第八届“格隆汇·全球投资嘉年华”在深圳盛大举行，在此次备受关注的投资嘉年华上，鹰瞳科技(2251.HK)成功荣膺“金格奖”——大中华区卓越公司评选之“年度成长价值奖”。

据悉，该奖项着重关注在市场发展中不断自我强化，有发展活力与成长能力的企业：既需要选对赛道，也要拥有核心技术壁垒、可持续的人才储备，能够更多地为国家创造效益，为社会创造价值。评选结果通过定量数据分析和专家评审团等方式而得出。

鹰瞳科技一直都是笔者的重点关注标的，作为医疗AI第一股，同时也是在医疗健康领域内拥有自主研发能力，且具有商业化变现能力的龙头企业，鹰瞳科技将有能力支撑未来高质量发展，巩固领先地位。并且，随着《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》的发布及推动“互联网+医疗健康”发展相关政策频频出台，鹰瞳科技有望乘着政策东风迎来新的发展机遇，中长期投资价值显现。

对于上述观点，不妨做进一步探讨。

一、黄金赛道+稀缺占位，锚定高成长机会

首先来看赛道，鹰瞳科技所处的行业容量巨大且高速增长。

公开数据显示，医学影像占所有临床数据的80%以上，其提供人体内器官和组织的可视化呈现，是临床诊断、疾病治疗及健康管理的基石。然而，传统医学图像行业面临医生供不应求、医疗资源分配失衡、诊断结果存在差异等痛点。人工智能医学影像解决方案预期将解决上述行业痛点，给医学影像行业带来变革。

随着市场需求不断增长，中国的人工智能医学影像解决方案市场预期将进入爆发式增长期，从2020年的不到10亿元增加至2025年的442亿元，复合年增长率为135.9%。用于诊断的人工智能医学影像的市场规模预计亦进入高速发展期，由2020年的低于10亿元增长至2025年的285亿元，复合年增长率为122.0%。人工智能医学影像的渗透率预计将由2020年的0.7%增至2030年的41.3%，医学影像扫描量的复合年增长率为51%。

从鹰瞳科技持续深耕人工智能视网膜影像识别技术所在的眼科市场，亦存在着巨大的增量，我国各类眼科疾病患者人数数量巨大，但诊疗渗透率尚处较低水平。随着国民眼健康知识普及程度逐步提升，我国眼科行业需求处于持续增长阶段。德邦证券数据显示，预计中国眼科市场规模将从2019年的28亿美元增长到2030年的169亿美元，复合年均增长率达到了17.8%。

而能够将人工智能医学影像与眼科两个领域进行结合布局，享有近千亿市场空间的优质标的非常稀缺。

之所以成为稀缺，一是鹰瞳科技核心产品Airdoc-AIFUNDUS(1.0)是首个获得国家药监局第三类医疗器械证书以及全球第二款获批的人工智能视网膜影像识别分析SaMD。公司先发优势明显，并且拥有丰富的产品管线；二是鹰瞳科技不仅仅局限于人工智能视网膜影像识别产品的研发，而是持续探索多服务场景，为保险公司、医药公司、视光中心及政府赞助健康筛查项目提供风险评估解决方案，再度加大差异化优势。

因此，鹰瞳科技占据黄金赛道的稀缺占位，有望把握住行业发展机会，实现成长价值更大化。

二、AI+医疗商业化持续兑现，提供长期可持续价值

2020年，国家药品监督管理局首次通过人工智能三类器械的审批，这意味着AI影像系统拥有了进入医院落地的资质，进入了商业化阶段，临床应用广泛。在这种情况下，只有具备强势竞争内核的优质企业，才能够突出重围。

在笔者看来，主要体现在能否实现商业化迅速落地，成为业绩增长重要驱动上。

这一点，鹰瞳科技可以说是做得不错。具体而言，当前鹰瞳科技在已成功构建出一个基于人工智能的软件及硬件一体化的解决方案（包括用于检测及诊断的SaMD、健康风险评估解决方案及硬设备）的基础上，加速探索商业模式和下游应用场景。

伴随着鹰瞳科技商业化进程加速，客户及网点数量也在持续增长。数据显示，公司上半年月均服务网点数量为3331个，同比增长24.2%；检测次数达296万次，同比上升81.2%。

在“保质”又“保量”的情况下，鹰瞳科技迎来业绩上的爆发型增长。数据显示，上半年，鹰瞳科技实现营收8250.2万元，同比大增120.6%。营收的快速拉升以及净亏损的大幅收窄，亦验证了公司盈利能力的持续增强。

展望未来，伴随着国家针对医疗行业向数字化、智能化升级发展的一系列利好政策不断落地，诸如鹰瞳科技这类提前布局AI、具有先发优势的优质企业，能够在市场竞争中占据主导地位，成长价值将获得持续兑现。良好的成长潜力叠加公司优异的财务表现，估值水平有望获得进一步提升。