长江电力、川投能源、国投电力、华能水电：2035年水电“钞”能力展望，长江电力FCFE充裕度优势突出

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【展望2035年水电“钞”能力，长江电力具有显著优势】根据最新的发电行业专题研究，水电公司因其“现金牛”而备受市场关注。据各公司公开规划，展望2023-35年，水电公司的归母净利润增速和现金流充裕度都将得到提升。我们推荐长江电力，其2024E股息率为4.2%，充裕的现金流蕴含较大的分红潜力。此外，我们还推荐川投能源和国投电力，它们的2024E PE仅为12.0/11.1x。在看涨云南省内水电市场化电价和期待十五五分红比例提升的背景下，我们还推荐华能水电。水电板块超额收益率达16.36%，其中华能水电/川投能源/国投电力/长江电力高达38.35%/28.31%/25.70%/19.16%。展望至2035年，雅砻江水电或因新能源规划更多而利润增速更高。长江电力在FCFE充裕度方面具有显著优势，而华能水电则有十五五提升潜力。需要注意的是，各水电公司规划执行不及预期、水电/新能源电价低于预期、水电/新能源造价高于预期等因素都可能带来风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本网站立场。投资者据此操作，风险请自担。