长江电力充裕现金流蕴含较大分红潜力，川投能源/国投电力估值性价比有优势

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【财经专题】展望2035年水电“钞”能力，大水电资产受市场关注。根据各公司公开规划，展望水电公司2023-35年归母净利润增速和现金流充裕度，分析发现利润CAGR雅砻江水电（7.4%）由于拥有更高新能源投资而更高，现金流充裕度角度长江电力具有显著优势。推荐长江电力，我们测算2024E股息率4.2%，充裕现金流蕴含较大分红潜力；估值性价比角度，推荐川投能源/国投电力，我们测算2024E PE 仅12.0/11.1x。展望至2035年，雅砻江水电或因新能源规划更多而利润增速更高。风险提示：各水电公司规划执行不及预期，水电/新能源电价低于预期，水电/新能源造价高于预期，来水不及预期，测算结果与实际偏差风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本媒体立场。投资者据此操作，风险请自担。