交通运输行业周报：红海商船遇袭波及国际航运 国航定增预案落地

　　投资要点
　　本周交通运输行业行情回顾：
　　1）在30 个中信一级行业中，本周（12 月18 日-12 月22 日），交通运输行业累计涨跌幅为-0.79%，位列第8 位；沪深300 指数涨跌幅为-0.13%。
　　2）在285 个中信三级行业中，本周（12 月18 日-12 月22 日）板块累计涨跌幅：
　　航运 （+6.21%）、铁路 （-0.46%）、港口（-0.68%）、公路（-1.36%）、快递（-1.73%）、机场 （-2.04%）、物流综合（-3.18%）、航空（-3.44%）。
　　3）境外股市表现：12 月22 日，香港恒生指数收16340.41 点，本周涨跌幅为-2.69%，道琼斯工业指数收37385.97 点，本周涨跌幅为+0.22%。
　　4）油价及汇率变化情况：截至12 月22 日，ICE 布油收盘报价78.89 元，美元兑离岸人民币收盘报价7.1532；12 月18 日至12 月22 日，ICE 布油涨跌幅为+1.09%，美元兑离岸人民币涨跌幅为+0.14%。
　　行业重点事件：
　　1）欧盟通过对俄罗斯的第12 轮制裁方案
　　根据中国船东协会报道，2023 年12 月18 日，欧盟通过对俄罗斯的第12 轮制裁方案，重点是对俄罗斯实施额外的进出口管制禁令，打击规避制裁行为，并修订资产冻结法案等措施。
　　2）红海商船遇袭，航运影响几何？
　　11 月中旬以来，也门的胡塞武装对以色列持续升级打击力度和范围。11 月14日，胡塞武装宣布将采取一切措施，打击红海水域的以色列船只。11 月19 日，胡塞武装称在红海水域扣押一艘以色列船只，并警告任何属于以色列或支持以色列的船只都将成为打击目标。12 月以来，多艘货轮在曼德海峡、红海附近水域遇袭。其中，世界上主要的集运公司，包括马士基、赫伯罗特旗下的船舶均遭遇到胡塞武装的袭击，作为避险策略，四大集运巨头马士基、赫伯罗特、达飞轮船、地中海航运纷纷宣布都将暂停所有通过红海的船舶航行。北京时间12 月18日晚，世界油气巨头英国石油公司(BP)表示将暂停所有通过红海的油轮运输。
　　3）国航定增预案落地
　　中国国航拟A 股定增募资不超过60 亿元；由大股东中航集团现金全额认购，认购价格为7.02 元/股，及H 股定增20 亿港元，由中航有限现金全额认购，认购价格为5.09 港元/股。A 股拟42 亿用于引进17 架飞机（6 架C919 及11 架ARJ21），18 亿用于补充流动资金。H 股20 亿港元全用于补充营运资金。
　　4）主要快递上市公司公布11 月经营数据
　　圆通：11 月业务量21.64 亿件，同比+32.9%；实现快递服务收入53.34 亿元，同比+20.5%；单价2.46 元，同比变动-9.36%，环比+0.08 元。
　　韵达：11 月业务量19.30 亿件，同比+30.4%；实现快递服务收入45.86 亿元，同比+7.6%；单价2.38 元，同比变动-17.36%，环比变动+0.1 元。
　　申通：11 月业务量18.02 亿件，同比+49.2%；实现快递服务收入39.69 亿元，同比+25.4%；单价2.20 元，同比变动-16.03%，环比变动+0.09 元。
　　顺丰：11 月业务量11.75 亿件，同比+11.16%（含丰网），同比+24.08%（不含丰网）；实现快递服务收入183.52 亿元，同比+18.86%（不含丰网，若考虑丰网，顺丰速运物流业务收入同比+16.75%）；供应链及国际业务实现收入52.56 亿元，同比-20.35%；单价15.62 元，同比变动-4.17%（不含丰网，考虑丰网同比变动+5.04%），环比变动-0.64 元。
　　行业观点更新：
　　航空：供给端增速确定性下台阶，航空大周期业绩拐点已现。中长期看，航空供给未来3 年增速显著下降，并且波音、空客相继出现产能问题，产能瓶颈带动供给增速确定性下台阶。中短期看，经济和油、汇三重压力都出现边际改善（万亿国债带动经济预期回暖，油价高位调整，汇率短期维持）。且三大航、华夏航空发布2023 年三季报，均实现大幅扭亏为盈，其中三大航Q3 盈利已超过19Q3、东航单季盈利创历史新高，证明了在弱复苏下的盈利能力。
　　快递：本周投揽件量环比继续提升。根据交通运输部最新数据，12 月11 日-12月17 日，邮政快递累计揽收量约31.01 亿件，环比增长7.52%；累计投递量约29.6 亿件，环比增长5.23%，投揽件量环比继续提升。根据国家邮政局发布2023年1-11 月邮政行业运行情况报告，11 月快递业务量同比+31.9%，业务收入同比+26.9%。11 月行业旺季表现平稳，大促期间单票价格或有所提升，建议关注后续竞争方式及价格、市场份额变化；同时建议关注“快递出海”，快递企业持续发力海外市场，推动跨境寄递快速增长，根据国家邮政局发布的中国快递发展指数报告，11 月部分快递企业跨境业务量增幅超70%。
　　油运：本周原油运输指数（BDTI）平均为1167，环比+6.0%；成品油运输指数（BCTI）平均为955，环比+6.5%，供给短期逻辑不变，受红海商船遇袭影响，绕行带来航次成本和保费增加，有望驱动运价向上，关注后续产油国产量、油价及相关政策变化。
　　内贸集运：截至12 月15 日最新PDCI 指数达1148 点，环比-4.25%，内贸集运运价指数小幅震荡，分区域来看，东北、华北、华南区域出货下滑导致运价环比下跌，华东区域运价环比上涨10.12%。
　　干散货航运：BDI 指数大幅下降，波罗的海干散货指数（BDI）平均为2168，环比-11.6%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为3591，环比-17.2%；巴拿马型指数（BPI）平均为1912，环比-2.6%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1394，环比 -4.7%，小灵便型指数（BHSI）平均为895，环比-0.5%。
　　投资建议
　　航空机场：基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐吉祥航空/春秋航空/中国国航/南方航空。
　　内贸集运：推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。
　　油运：行业供给确定性放缓，随着炼厂集中检修完成、传统旺季到来，我们继续看好下半年运价持续上行，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
　　快递：2023 年受行业价格竞争影响，快递板块市场情绪相对低迷，当前板块对应2024 年估值普遍跌至较低位，估值已基本反映行业长期增速下行和价格竞争持续，具有安全边际，风险收益性价比较高。1）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，多网融通降本均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）。2）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升，从而带动业绩修复（中通快递/圆通速递）；建议关注申通快递（加快产能投放，公司件量增速持续领先同行，规模效应下有望带来盈利的释放）/韵达股份（件量增速迎来拐点实现正增长，总部赋能加盟商有望驱动网点边际改善）。
　　风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。