生物医药行业周报：处方外流有望加速 药房估值处于低位配置价值凸显

　　连锁药房受益于处方加速外流及行业集中度提升，估值处于低位配置价值凸显。
　　药房纳入门诊统筹医保，患者流量有望提升。2023年2月，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。
　　“通知”提到，要积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，统筹药房可以开展门诊统筹互联网直接结算。这意味着，医保电子处方将会顺畅地流转到定点零售药店，医院进一步实现医药分开，处方药将更多通过药房实现销售。随着门诊统筹医保的推行，药房将有更多的患者流量。患者数量增加有助于提高药房的销售额，并进一步拉动高毛产品的销售。同时，统筹药房将推动医药分家，药品销售更依赖药房渠道，医院过度用药问题将从根本得到解决。目前我国处方药仍以医疗机构渠道为主，随着政策的推进，未来药房渠道有望成为主导。
　　搭建处方流转平台，为院外处方做准备。处方流转平台是处方外流的重要基础，目前各地区在加紧完善平台建设。处方流转平台在处方外流中起到了关键作用，随着平台搭建完善，院内处方可以更快速方便的流入药房等平台，方便患者在院外终端取药。目前多地区加紧出台处方流转的相关政策，助力零售药房的处方承接。
　　随着处方外流进度的加快，我们认为药房行业的集中度会进一步提升。统筹药房的申请要求药房具备一定的资质，至少要达到可接入医保、营业时间内至少有1名药师在岗、营业人员需经地级以上药品监督管理部门培训合格、可24小时提供服务等。连锁药房管理严格合规性强，更容易达到统筹药房的标准。随着统筹药房的推广，有实力的头部企业可更好的承担外流的处方，实现强者恒强。
　　板块处于低位，配置价值凸显。受经济环境、库存周期等因素的影响，2023年药房同店增速放缓，股价持续下行。目前药房板块估值已处于历史低位。药房板块在以下几点出现边际改善：
　　1) 统筹医保接入药房政策在各地加速落地；
　　2) 处方流传进程加速，为药房带来实质性的处方与流量；3) 药房板块库存出清，轻装上阵未来成长可期。
　　考虑目前药房板块20X的估值，处于历史低位。随着行业基本面向上，我们认为药房板块可重点关注。
　　主线一：围绕创新，布局“空间大”“格局好”的品类，如阿尔兹海默、核医学、高端透皮贴剂等细分领域投资机会，建议关注东诚药业、九典制药、一品红、康辰药业、恒瑞医药、中国同辐、和黄医药、君实生物等。主线二：掘金海外市场大有可为，建议关注药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、新产业、奥浦迈、药康生物、健友股份、苑东生物、司太立等。主线三：关注其他景气度边际转暖的赛道，如器械、药店、口腔和中医医疗服务等领域，建议关注安杰思、心脉医疗、微电生理、爱康医疗、益丰药房、固生堂、通策医疗等。
　　行业要闻荟萃
　　1）武田抗病毒感染领域创新药物马立巴韦片获批上市，用于治疗造血干细胞移植或实体器官移植后巨细胞病毒(CMV)感染和/或疾病；2）李氏大药厂PD-1单抗获批上市, 用于治疗复发性或转移性宫颈癌；3）信达生物泰莱替尼（他雷替尼）的NDA获优先审评资格，用于治疗非小细胞肺癌；4）罗氏的眼科注射双特异性抗体法瑞西单抗在中国获批上市，用于治疗糖尿病黄斑水肿。
　　行情回顾
　　上周A股医药板块下跌2.43%，同期沪深300指数下跌0.13%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第19位。上周H股医药板块下跌6.21%，同期恒生综指下跌3.13%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第10位。
　　风险提示
　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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