欧洲逆变器出口底部已现，推荐德业股份、昱能科技等标的

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11月逆变器出口数据点评：出货量底部或已到来 无需等到100%去完库存 根据最新数据显示，欧洲逆变器出口金额环比未来有望持续改善，或将带动板块估值回升至25-35倍区间。分析认为，欧洲逆变器经销商有望在2024年二季度完成去库，且最差时点或已到来，边际向好就是利好，无需等到100%去完库存。 投资建议方面，推荐受欧洲库存影响较深、未来边际持续改善标的，如德业股份、昱能科技、锦浪科技、禾迈股份、固德威等。其次，推荐盈利坚挺、后续估值有望修复的阳光电源、禾望电气等。此外，重点推荐边际持续向上的美国地面电站主线，以及利好光储全产业链。 数据显示，欧洲潜在月度需求依然旺盛，但欧洲库存大量增加导致经销商提货在2023年下半年开始大幅放缓，2023年11月逆变器出口欧洲金额仅较2021年11月增长30%。不过，23年较21年出口增速（+30%）与装机增速（+99%）间差值表明经销商正在积极去库，预计2024年二季度完成去库。 分析认为，行业最差时点可能已在最近1-2个月区间内。欧洲天然气价格上涨、美洲降息、南非进入旺季等因素有望带动逆变器需求渐热。但也需注意去库低于预期导致业绩下调、格局恶化导致产品降价等风险。