全球布局近25家山地冰雪度假村，冰雪旅游热下复星旅游文化（01992）如何把握机遇？

南方寒潮预警冷风刺骨，北方降雪已白雪皑皑，然而“冷经济”正在释放“热效应”，冰雪旅游正席卷全国。

根据多家第三方旅游平台数据显示，今年“滑雪”相关订单量暴增数倍。如飞猪数据，“双12”期间冰雪游活动商品销量同比增长近3倍；去哪儿数据，11月以来，全国滑雪场门票预订量较2019年同期增长147%；携程数据，12月以来，预订元旦、春节期间滑雪团队游产品订单量较去年同比分别增长6倍和16倍。

冰雪旅游势不可挡，各地区纷纷开展冰雪活动季，比如哈尔滨的冰雪季，吉林雾凇冰雪节以及呼伦贝尔冰雪文化运动旅游季等，南方室内滑雪场也爆单，多地滑雪场订单销售量及预售量创2019年以来新高。而资本市场蠢蠢欲动，复星旅游文化（01992）作为冰雪旅游的领导者获得资金抢筹，于12月21日大涨超11%。

智通财经APP了解到，12月20日，复星旅游文化位于日本北海道的Kiroro Grand度假村正式开业，这是Club Med地中海俱乐部亚洲唯一能提供春季滑雪至五月的山林目的地；而在11月初，该公司位于国内的太仓阿尔卑斯国际度假区开幕，宣布这座一站式冰雪主题的高端城市度假目的地正式开业。

全球部署的冰雪度假村陆续开业，在这场冰雪旅游浪潮来临之际，复星旅游文化已做好了全力以赴的准备，迎接这庞大的市场机遇。

滑雪热潮，出境游催动全球市场盛宴

近几年来，冰雪旅游发展迅猛，尤其是北京冬奥会以来，政府以“带动三亿人参与冰雪运动”，出台了系列政策支持冰雪旅游及冰雪运动等政策，过去五年来总投资超过1.1万亿元，推动了行业的发展。2021-2022冰雪季国内冰雪休闲旅游人数突破3.4亿，旅游收入达4740亿元，六年复合增速分别为15%及12%。

根据中国旅游研究院的《中国冰雪旅游发展报告(2023)》，预计到“十四五”末期的2024—2025年冰雪季，我国冰雪休闲旅游人数有望达到5.2亿人次，冰雪休闲旅游收入将达到7200亿元。而根据Tuniu统计的数据，90后及00后已经成为冰雪旅游的消费主力，占比预订量超过60%。

冰雪旅游的结构正在重构，以往主要以冰雪观光休闲为主，以此为出游目的游客的比例超过七成，但自冬奥会以来，滑雪运动逐步成为趋势，行业的天枰也逐渐倾斜，从各大旅游平台发布的数据及各地区举办的活动看，滑雪度假已占据主导。值得一提的是，出境游的恢复也大幅提升了冰雪旅游的热度。

2023年初境外游的开启，海外各国纷纷出台相应的支持政策，比如免签政策等，出入境旅游得到快速复苏，而为迎接即将到来的2024年元旦，泰国、马来西亚、新加坡及斯里兰卡发布对中国游客免签政策。国内出入境管理政策也在持续优化，海内外合力推动了出入境旅游井喷式爆发。

根据携程发布的2024年元旦跨年旅游大数据，截止12月15日，元旦假期国内整体旅游订单量同比增长超3倍，酒店订单同比增长超5倍，其中出境游预订订单量同比增长近5倍，而出境滑雪成为热门产品，12月以来出境滑雪产品订单环比增长达4.6倍，预订元旦及春节期间滑雪团队游产品订单量同比分别增长6倍及16倍。

国内出境滑雪爆发，一方面是境内滑雪热催动，人们的滑雪保持热情，国内已无法满足需求，故而外溢；另一方面则是境外拥有更丰富的滑雪资源，尤其是阿尔卑斯山，被称之为滑雪胜地，周边分布诸多知名滑雪场。加之出境游政策的推波助澜，出境滑雪产品便成为了炙手可热市场机遇。

而这一季的冰雪旅游盛宴，在全球拥有山地冰雪度假村数量超过20家的复星旅游文化，将是最大的受益标的。

行业龙头，全球山地冰雪度假村近25家

智通财经APP了解到，复星旅游文化是全球综合旅游龙头，旗下全球知名品牌Club Med拥有超过70年的经营历史，品牌驰名海内外，同时也是公司的收入大头。截至2023年6月，Club Med拥有66家度假村，其中欧非中东占了一半以上，下半年在中国新开两家，日本一家，目前将近70家。

Club Med在海内外度假村都有目标定位，因地制宜发展，国内为度假式生活，海外则是生活式度假，在度假村类型上分部略有差异，但趋势比较明显，冰雪度假村在各区的占比都在提升。在中国拥有亚布力及北大壶，雪季开业，但占据冰雪资源优势，另有长白山(603099)及阿尔卑斯雪世界可全年覆盖。

其实除了中国，Club Med也将日本作为亚洲重点布局地区，近期北海道Kiroro Grand冰雪度假村的开业，使得于日本的总度假村数量增至五家，另外四座分别为：北海道Tomamu，北海道佐幌，北海道Kiroro Peak及石垣岛。截至目前，Club Med全球山地冰雪度假村数量已接近25家。

海内外冰雪旅游势头正盛，复星旅游文化在冰雪市场占据优势：一是冰雪旅游领导者，规模上相比于同行遥遥领先，可覆盖境内外，其中位于阿尔卑斯山的度假村约20家，充分满足境内外冰雪旅游需求；二是建立了冰雪商业生态系统，拥有全套的服务能力，及“精致一价全包”的模式，包括娱乐及特色的G.O服务，满足亲自家庭的极致体验。

以Kiroro Grand度假村为例，度假村所在的雪场共配置23条不同等级的雪道，总长30公里，包括8条初学者雪道、6条中级雪道及9条高级雪道，最长雪道可达4050米，另选择配有私教，可满足滑雪爱好者需求；在快乐管家G.O的带领下尽情享受极致的滑雪体验，亲子家庭的用户也可将孩子交予G.O托管，陪伴孩子度过温馨的亲子时光。

从西方传统的冰雪度假胜地阿尔卑斯，到东方的亚布力，再到粉雪天堂北海道，在全球冰雪战略的引领下，Club Med持续在世界各地布局新的滑雪度假村项目。该公司管理层透露，未来Club Med将重点拓展中国市场，特别是在冰雪领域，为中国消费者提供高质量的度假产品。

业绩高增，度假模式双引擎或驱动估值回归

智通财经APP了解到，于2023年首三个季度，Club Med 营业额（按一致汇率计）达约人民币117.81亿元，较2022年同期增长约21.3%，超2019年同期约16.8%，Club Med未经审计的净利润较2022年及2019年同期均实现稳步提升。国庆假期期间，按可比口径Club Med中国区营业额同比增长约90%，较2019年同期增长约25%。

随着冰雪旅游浪潮到来，Club Med度假村中约30%份额的山地冰雪度假村，预计容纳能力将显著提升，于2024年表现更加显眼，高增长确定性高。此外，该公司挖掘城市度假商机，开创了白日方舟系列，以南京仙林度假村出发，预计将在更多地区布局，城市度假和冰雪度假将成为公司度假模式的双引擎。

值得一提的是，券商对复星旅游文化充分看好，比如国金证券(600109)研报，认为公司作为全球高端度假龙头，Club Med持续升级、三亚亚特质地优，经营数据持续回暖下盈利弹性释放；广发证券(000776)研报，看好公司品牌和全球旅游目的地布局优势及旅游度假生态，合理价位为14.07港元，相比于现价溢价超140%。

复星旅游文化正迎来前所未有的冰雪旅游盛宴，旗下全球分布的冰雪度假村或成为市场关注的焦点，今年估值回调筑底牢固，近期资金有抢筹迹象，而2024年业绩高增长具有确定性，估值有望得到回归。