合兴股份可转债募投项目遭否，客户集中度高或成瓶颈，新客户开拓或有望降低依赖度

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【合兴股份可转债发行申请被否】12月27日，合兴股份公告，上交所上市审核委员会否决了公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请。可转债作为一种融资方式备受上市公司青睐，因为它有债券的保本属性，交易模式也有利于资金进出。合兴股份此次募集6.1亿元用于“新能源汽车电子零部件生产基地建设项目”，但其募投项目可能很难实现预测中的回报水平。合兴股份表示，公司在新能源三电领域的客户集中度较高，主要客户为联合电子和长城汽车，报告期内占公司新能源三电系统产品销售收入的比例均超过85%。集中度高意味着依赖度高、议价能力弱。合兴股份认为募投项目毛利率可达到28.62%的理由是通过开拓博世、宝马等新客户，可以降低大客户依赖度；产能利用率提升，单位制造成本将下降；随着业务的扩大，公司的议价能力也将得到增强。但合兴股份的公告内容中看不到走通这两条路径的可信理由，因此其可转债募投项目被否不意外。