化工行业氧化铝涨价点评：供应紧缺局面难改 看好氧化铝涨价持续

　　事件：全国氧化铝平均价格从12月月初的3000 元/吨上涨至12 月28 日的3091.98元/吨，涨幅3.1%，从7 月份的全年最低点2807.01 元/吨至今，已上涨10.2%。
　　部分企业受矿石供应偏紧以及冬季重污染天气管控影响，开工率下行。12 月以来，北方氧化铝企业受环保相关政策限制以及矿石供应偏紧影响较为严重。
　　环保政策方面，滨州、洛阳等城市分别发布《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》、启动重污染天气橙色 (Ⅱ级)预警响应等，部分氧化铝企业受环保政策影响，阶段性减少氧化铝焙烧产量；矿石供应方面，山西地区部分氧化铝企业矿石供应压力较大，11 月份事故发生以来，山西省内各类矿山检查、管控政策升级，导致山西省内铝矾土矿山开采受到限制，矿山开工率降低，矿石实际供给量明显减少。此外，几内亚首都中央油库爆炸发生，进口矿石存减量预期，海内外矿石供应同步受限。受以上几方面影响，氧化铝行业开工率下行，从11 月份的82.14%下降至12 月份的77.89%，降幅4.25pct。
　　云南电解铝企业减产完毕，内蒙新产能投放拉动需求小幅增加。国内大多数氧化铝都是冶金级氧化铝，冶金级氧化铝主要用于生产电解铝，截至2023 年11 月底，云南地区电解铝企业减产基本执行完毕，12 月以来，下游电解铝市场开工变化整体不明显，内蒙古地区有少量电解铝产能新投产，电解铝市场开工增加，对氧化铝需求有边际增量。电解铝开工产能从11 月的4195.40 万吨扩张至12 月的4207.30 万吨，开工率从88.79%小幅增长至89.05%。
　　原材料及进口氧化铝价格上涨，进一步提振国内氧化铝价格。氧化铝的原材料主要是铝土矿、标煤、烧碱、石灰等，矿石方面，12 月北方晋、豫两地开工低位、供应紧张，再加上氧化铝企业对矿石的库存持续消耗，矿石价格上涨；液碱需求不振，价格小幅下跌；受需求支撑，港口煤价格小幅上涨。总体来看，氧化铝原料成本上行。我国是电解铝生产大国，对氧化铝需求量大，但氧化铝产需缺口大，因此氧化铝进口依赖度较高。12 月底澳铝FOB 报价约333 美元/吨，较11 月底上涨9 美元/吨，考虑到西澳运至中国北方港口的海运费无明显波动，进口氧化铝价格上涨，对国内氧化铝价格形成提振。在供需偏紧、成本支撑、海外价格提振的多重利好下，氧化铝价格12 月以来延续上行趋势，全国氧化铝平均价格从12 月月初的3000 元/吨上涨至12 月28日的3091.98 元/吨，涨幅3.1%，从7 月份的全年最低点2807.01 元/吨至今，已上涨10.2%。
　　供应紧缺局面难改，看好氧化铝涨价持续。目前氧化铝企业多依靠消耗铝矾土库存来维持氧化铝正常生产，而山西地区矿山大面积复采可能性偏低，部分企业矿石存量有限，被迫减产。原材料供应受限，叠加一些氧化铝企业设备检修，可能影响氧化铝焙烧产量，短期来看，部分氧化铝产能较难完全释放，后续市场开工仍有下降预期。另外，相关环保政策也有可能影响氧化铝厂开工情况。需求端，云南地区电解铝减产已经结束，内蒙古地区继续释放新投产产能，氧化铝需求稳中有升。总体来看，行业供需紧张格局或会持续，看好氧化铝短期价格坚挺。
　　风险提示：供给过剩、需求不及预期、原材料及产品价格波动、安全及环保生产风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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