11月工业增长提振信心！社零升2.5%，出口回暖助力汽车产业，国债发行刺激社融增长，但地产投资仍拖累经济重振

11月，中国工业生产端修复提速，工业增加值同比增速上升2.0个百分点，企业营收、利润改善，盈利行业范围进一步扩大。消费低基数影响下，社零增速延续回升，服务消费表现亮眼。固定资产投资同比提升1.6个百分点，制造业增速上升0.9个百分点，但基建投资同比回落0.2个百分点，地产投资降幅扩大。11月，出口同比为5月以来首次转正，出口环比增速6.5%，高于过去10年环比增速的中位数水平，“一带一路”支撑明显。新增社融较过去5年同期中位数增加4560亿元，存款利率下调提振预期。CPI同环比均回落，食品、非食品价格均弱于历史同期中位数水平，通胀延续弱走势，内需恢复态势疲软。需注意地产周期下行风险，政策落地效果不及预期。