通达创智(001368)：股票激励显信心 品类扩张、产能调整赋能成长

　　事件：公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案）拟向合计78 名高管、中层管理人员、核心骨干员工等授予限制性股票数量224 万股，约占总股本的2%，授予价格为13.1 元/股；其中首次授予的限制性股票为190.4 万股，业绩考核目标为：以2023 年为基期，24-26 年营收或归母净利润较基期分别增长25%/56.25%/95.31%；若公司于2024 年1 月初首次向激励对象授予权益，则24-27 年分别产生摊销费用1182/696/338/48 万元，合计2264 万元。
　　客户资源优势突出，预计Q4 业绩稳步修复
　　公司合作迪卡侬、宜家、Wanger 等核心客户资源，TOP5 客户收入占比约为90%，且在核心客户供应商体系内等级较高、份额仍有提升空间；伴随海外体育及家居用品零售商陆续开启补库，Q3 公司收入降幅收窄，Q4 有望延续修复趋势。此外，公司多个新客户处于放量增长阶段，有望持续贡献增量。
　　产能扩张+调整，拓品类驱动成长
　　公司现有厦门、石狮、马来西亚三大生产基地，并基于生产管理能力提升及客户要求适时调整募投项目、提升生产效率。
　　1）公司优先建设马来西亚基地，现已正式投产出货，规划产能为5 亿左右；2）8 月石狮基地第一条五金制程生产线开始投产发货，规划产能为10 亿左右；
　　3）为进一步提升资金使用效率和经营效益，终止募投项目“通达6#厂房（智能制造生产基地建设项目）”。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　公司现已形成“双制程（橡塑+五金）”及“三赛道（体育户外、家居生活及健康护理）”的发展格局，客户优势稳固，产能有序扩张；本次股票激励有望激发管理团队积极性、提高经营效率。由于2023 年海外客户去库对订单产生影响，我们调整此前盈利预测，预计23-25 年公司实现归母净利分别为1.1/1.4/1.8 亿元（前值为1.5/1.7/1.9 亿元），对应PE 为24/19/15x，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济、政策变化风险；客户集中风险；原材料价格波动风险；汇率风险；募投项目不能达到预期效益风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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