医药生物行业2024投资策略：创新药械带领医药板块估值向上

　　政策和外部环境支撑创新药械大发展： 1、政策定调，支持创新药发展。
　　《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》强调，“医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础……加快补齐我国高端医疗装备短板；要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。”2、医保支付环境边际改善。2023 年医保谈判有25 个创新药参加，成功率达92%。与整体水平相比，成功率高7.4pct，平均降幅低4.4 pct。在100 个续约药品中，70%的药品以原价续约，31 个因为销售额超出预期的品种需要降价，平均降幅仅为6.7%。3、国际市场空间广大，出海大有可为。国内大药企收入主要依赖中国市场，反观海外成熟MNC收入来源大部分来自国际市场，收入重心由本土向国际转移为药企发展大势所趋，出海呼唤创新。以和黄医药的呋喹替尼为例，美国定价超过中国20 倍。
　　4、美联储加息周期或已结束，美债利率见顶，有望带动创新药板块回暖。创新药多集中在港股，具有鲜明的高弹性高波动性特征，且恒生生物科技指数与美债收益率具有较强负相关性（Corr=-0.7654），港股估值已处于相对低位，港股创新药具有显著配置价值。5、器械大品种基本完成带量采购，降幅相对更为温和。随着冠脉支架、骨科、人工晶体等受集采扰动的板块逐步出清相关影响，业绩拐点出现。6、过去医疗器械的发展主线为进口替代，近年来随着国内外技术差距逐步缩小，部分国产产品性能逐步提升，与外资产品在国际舞台上同台竞争。2022 年中国IVD 试剂和诊疗设备国际市场占比较2019 年提升2倍。创新药建议关注和黄医药、迪哲医药、康诺亚、信达生物、康方生物、迈威生物、翰森制药、信立泰、科伦药业、海思科、凯因科技、泽璟制药、奥赛康、诺诚健华、海创药业、艾迪药业、云顶新耀、永泰生物、百克生物、长春高新、智飞生物等；医疗器械建议关注福瑞股份、亚辉龙、新产业、迈瑞医疗、春立医疗、美好医疗、华大智造、三诺生物和赛诺医疗等（排名不分先后）。
　　其他板块：中药看基本药物目录落地与中药注射剂使用限制解绑；血制品看浆站扩展能力，价格随成本上升也有一定上涨能力；CXO、科学服务和原料药看海外延展能力；医疗服务看量价关系。建议关注：中药如济川药业、康缘药业、达仁堂等；血制品如上海莱士、派林生物等；CXO、科学服务与原料药等如康龙化成、药明生物、药明康德、阳光诺和、百诚医药、药康生物、百奥赛图、百普赛斯、奥浦迈、义翘神州、康为世纪、健友股份、普洛药业、金城医药和仙琚制药等；医疗服务如美年健康等；药房如益丰药房、大参林等。
　　风险提示：创新药BD 退货的风险、临床数据不及预期的风险、医疗器械海外专利纠纷的风险、MNC 供应链受地缘政治影响导致订单不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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