轻工制造行业周报：纸包龙头提高分红 关注轻工白马低位配置机会

　　【周观点】站在2024 年初，我们认为相比于过去的一年，多数轻工白马有望迎来更好的配置时点，推荐裕同科技、太阳纸业、晨光股份、欧派家居、志邦家居。
　　1）家居：11 月工业企业规模以上家具制造业收入同比-7.3%，较10月增速+0.5pct，虽然当前行业景气仍然偏弱，但我们认为随着前期政策的持续优化和落地，以及居民消费信心逐步改善，24 年行业需求仍然具备修复空间。当前家居板块估值TTM PE 处于过去10 年0.8%分位，已接近18 年底、22 年疫情的历史低点，市场情绪低位建议关注预期的边际改善。稳健角度推荐高股息率索菲亚、敏华控股、奥普家居；目前时点，我们更倾向于认为地产链情绪以及家居公司订单存在改善的可能，推荐低估弹性欧派家居、志邦家居。
　　2）造纸包装：11 月工业企业规模以上造纸及纸制品业收入同比-8.7%，较10 月增速-3.8pct；环比来看，11 月造纸及纸制品行业收入环比基本稳定、利润总额环比+48%，成本红利持续兑现。年底市场消费相对趋弱，箱板瓦楞纸12 月旺季提价表现一般、白卡下跌，文化纸需求进入淡季价格平稳。造纸持续推荐太阳纸业，建议关注华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。包装板块，持续推荐大包装龙头裕同科技，公司提高未来三年分红比例至60%，股息率近4%，配置价值显现；同时，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑。
　　3）必选：必选龙头推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展、精品文创战略深化关注产品力提升，新业务九木和科力普步入良性发展通道、打造第二成长曲线，出海长期战略推进。建议关注个护龙头百亚股份，电商渠道弯道超车、外围市场开拓，产品结构高端化，市场份额有望持续提升。
　　4）出口链：24 年全年维度，我们持续看好海外耐用品需求的恢复趋势，据海关数据，11 月中国出口保温杯、床垫、沙发、办公桌椅等品类出口增速回升。近期红海局势使低位运行了一年的海运综合指数开始上行，虽然大部分出口公司以FOB 为主，但我们综合上一轮海运涨价影响来看，认为一方面海运费上涨的成本无法完全转嫁，另一方面对货运时间或也产生影响，出口链建议择机配置低估值+订单改善标的。
　　【周数据】轻工制造板块（2023.12.25-2023.12.29）表现跑输市场。
　　截止2023 年12 月29 日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.66%，沪深300 指数上涨2.81%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+1.18%，造纸行业指数+1.44%，包装印刷行业指数+2.16%，文娱用品行业指数+2.51%。
　　家居：11 月规模以上家具企业营收增速改善，海运综合指数环比上涨。收入方面，规模以上工业企业家具制造业收入1-11 月累计同比-5.5%，增速较1-10 月+1.1pct。成本方面，截至2023 年12 月29日，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.7%、-1.1%、+0.5%。五金原料铜价环比+0.4%。海运费CCFI:综合指数环比+3.3%，CCFI:美西航线指数环比+5.4%。
　　造纸：白卡纸价格下降，期货浆价环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6300 元/吨(持平)，太阳纸业6400 元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业5000 元/吨(下跌160 元/吨)，博汇纸业5110 元/吨(下跌200元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200 元/吨(持平)，太阳纸业6500 元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390 元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440 元/吨（持平）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1502 元/吨（下跌8 元/吨）；纸浆期货价格为5746 元/吨（下跌23.6元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为670 美元/吨（上涨4 美元/吨），智利银星针叶浆价格为780 美元/吨（持平）。库存，截止2023 年12 月29 日过去一周，白卡纸工厂周库存为43 万吨，环比上涨0.4 万吨；双胶纸库存28 万吨，环比上涨2.1 万吨。
　　包装：全球智能手机出货量回暖。2023 年三季度全球智能手机出货量同比+0.3%，增速环比+8.1pct；11 月中国智能手机出货量同比+34.4%，增速环比+15.9pct。
　　风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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