煤炭板块超额回报显著，电力需求增强煤价稳定预期

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【2024年煤炭行业策略展望：供应增长受限且电力需求显示出弹性】随着全球能源形势的变化，煤炭行业也在经历着前所未有的挑战与机遇。在回顾过去的一年表现后，展望未来的趋势成为市场关注的焦点。到目前为止，煤炭板块上涨3.69%，相较于沪深300指数的下跌13.69%，行业呈现强劲的超额回报，位列申万一级行业第六位。 煤价方面，经历了一段时间的调整，2023年的煤价中枢相对于2022年有所下降，并呈现先下降后上升的趋势。在如高库存、进口量增加和极端天气导致需求疲软等多重因素影响下，煤价一度下探至年内低点765元/吨。然而，随着后市供需紧张局面的预期，市场对煤价底部的支撑力度有了更明确的认识。展望2024年，尽管秦皇岛Q5500动力煤价中枢可能小幅下降，整体下跌空间有限，预计难以跌破750元/吨。 从供应端来看，预计2024年煤炭供给增量将受到限制。一方面，产地安监的加强超出预期，可能压制产量；另一方面，行业投资下滑明显，增产空间受限，加之运力不足和进口煤成本上升等因素，都指向供应增幅的有限性。 需求端的展望同样值得关注。电力需求显示出较强的韧性，尤其是火电的持续增长保持其在能源结构中的主导地位。水电恢复缓慢，预计将继续带来对火电的替代效应。同时，政策面的积极作用及楼市企稳预期的增强，以及对基础建设的持续投入，都有助于提升钢铁、水泥等非电煤下游行业的需求。 综合考量2024年煤炭行业的供需格局，建议关注动力煤长协比例较高的企业以及焦煤资源禀赋优异的企业。市场对这些公司的前景保持乐观态度，认为它们在供需紧缩的背景下，具有较好的投资潜力。 虽然煤炭行业的展望给人带来信心，但仍需注意到存在的风险因素，包括能源替代、安全生产、产能释放以及经济复苏不达预期等可能的不确定性。 在此基础上，市场观察人士推荐投资者在作出决策时，需权衡各种因素，谨慎评估风险与收益之间的平衡。