光大证券：市场短期波动明显 高股息板块或许仍有防御价值

智通财经APP获悉，光大证券(601788)发布研究报告称，从历史来看，一季度往往是货币政策作出调整的季度，同时，1月的金融数据通常迎来“开门红”。当前市场对于2024年1月的政策与金融数据还没有形成一致预期，这或许带来了实际政策与金融数据超预期的可能，并且有望成为市场企稳的重要催化因素。此外，美债收益率下行或将提供一定的弹性。预计市场风格逐渐偏顺周期板块，食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业最值得关注。若市场进一步波动，高股息板块或许仍有防御价值。

▍光大证券主要观点如下：

核心问题一：2023年市场回顾

2023年，权益市场跌宕起伏，市场经历了若干阶段，一季度经济与市场均实现了“开门红”，总体经济预期的好转叠加AI带来的主题行情，A股市场表现欣欣向荣。但2023年二季度开始，疫后的“疤痕效应”带来的经济压力开始逐步增加，市场也随之震荡下行。2023年7月政治局会议传递出积极信号，之后，随着各部委及地方政府具体政策措施陆续落地，“政策底”逐步夯实，但从“政策底”到“经济底”的过渡阶段，市场仍然面临着来自海外资金流出与投资者信心不足等带来的多重压力，逐步震荡下行。

经济与盈利复苏进程偏缓，上市公司盈利同样面临一定的下行压力，此外，2023年市场流动性“捉襟见肘”，北向资金全年净流入仅437亿元，创2016年以来新低。从行业端的市场表现来看，行业端整体跌多涨少，TMT涨幅居前，消费、地产及新能源板块表现较弱。节奏上， 2023年全年行业端的表现呈现“三起三落”。

此外，2023年偏股型基金表现普遍较弱，偏股型基金主要加仓TMT板块，而对电力设备及食品饮料减仓较多。

核心问题二：冬尽春来

市场短期波动明显，经济预期偏弱或许仍然是主要问题。2023年12月以来，市场一度再次出现调整，同时，国债收益率也迅速下行，经济预期偏弱是主要的原因，这在一定程度上使得股债市场出现共振的波动。此外，政策对于经济的刺激效果仍待逐步体现。

从历史上一季度的春季行情来看，驱动因素是相对多元化的，包括央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等，并且行情启动的时间也更多集中在1月份。因此，2024年1月若货币政策进一步落地，叠加2024年1月金融数据有望实现开门红，市场有望逐步冬尽春来。

此外，3月份两会召开前后可能是另一个值得关注的时间点。

核心问题三：机构重仓风格会持续回归么?

当前机构重仓股已经连续3年跑输wind全A，机构重仓股的表现主要与国内经济、美债利率及资金面三方面因素有关，其中国内经济最为关键。2024年国内经济有望好转，机构重仓股的表现或值得期待。

风险提示：

经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳;中美关系波动压制市场风险偏好;地缘冲突加剧。