公用事业行业周报：新年首月各省电价维稳 核电核准确认景气上行

容量电价执行首月，各省份综合电价基本维稳。由于2023 年11 月8 日国家发改委和国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》中明确提出，自2024 年1 月1 日起，煤电容量电价正式执行。因此容量电价将会对2024 年各省份首月的月度交易结果形成直接影响，根据近期各省份陆续公布的电网代购电电价结果：除云南、贵州、海南及湖南尚未发布容量电价数据外（以下均不含这些省份），各省份用户侧煤电容量电费折度电水平在4.6~36.7 厘不等。对于用户而言，将其与上网电价加和为综合电价进行纵向对比后，四川、山西等15 个电网综合电价均有所回落，其中12 个省级电网度电降幅在1 分以内，重庆、青海、江苏等11 个省级电网综合电价则有所上涨。整体来看，用户侧电价水平在容量电价正式落地后环比基本稳定。而对于发电侧的煤电机组而言，其收到的折度电容量电价与用户侧度电容量电费并不一致，若按照过去三年各省火电利用小时数均值折算发电侧容量电价与代购电上网电价之和进行测算，1 月份蒙东综合电价低于燃煤基准价，广东、新疆、广西综合电价较当地燃煤基准价涨幅不足10%，青海、蒙西、甘肃、山西综合交易价较燃煤基准价上浮10%~15%，其余20 个省级电网均较当地燃煤基准价实现15%以上涨幅。由于代购电上网电价为电网公司接受的月度市场化交易结果，而且考虑到年度长协交易与1 月市场化交易时间接近，因此从代购电电价的波动也可看出主要省份长协电价或也基本维持稳定，火电业绩修复逻辑预计也将延续。
　　国务院再核准4 台核电机组，明确核电景气拐点上行。12 月29 日，国务院常务会议决定核准广东太平岭核电和浙江金七门核电，由此2023 年我国核电核准规模再次达到10台机组。此次核准的两处核电项目分别隶属于中国核电及中广核集团，均为华龙一号机组，由此中国核电及中广核集团年内分别获得了4 台核电机组的核准。2019 年核电核准重启以来，我国历年新核准核电机组分别为4 台、4 台、5 台和10 台，此次核准完成后，我国2023 年核电核准规模再度创下10 台的规模，标志着新一代核电机组建设逐步趋于常态化，核电规模化扩张的方向以及景气度的拐点再度获得政策层面上的确认。我们在7月份第一批核电机组核准时所指出的“年内或仍有其他批次核电项目通过核准”也得到了验证。此次核电项目核准后，除试验堆外，中国核电、广核集团、国电投集团和华能核电核准在建或待建机组数量将分别达到15 台、11 台、4 台和4 台，丰富的核准项目将保障中国核电、中国广核等上市公司远期实现快速增长。除了长期的成长性以外，随着2019年核准的核电机组将于2024 年开始投产，我国将正式开启连续4 年的核电投产规模加速期。因此在业绩成长的确定性以及政策对于远期成长的加持下，我们认为核电产业将迎来景气度的拐点，核电板块投资值得更加重视。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、福能股份和中部及长三角煤电运营商；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险；
　　2、核安全事故风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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