煤炭行业周报：煤价震荡 24Q1长协焦煤价格上涨

　　本报告导读：
　　气温回暖，煤价震荡偏弱，后续关注港口及电厂去库节奏；供需两弱，焦煤价格震荡维稳；24Q1焦煤长协价上调，拉动长协焦煤公司业绩上涨。
　　摘要：
　　投资建议：煤价震荡有支撑，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显，本周兰花科创公告前三季度利润分配方案，现金分红比例达62%，超市场预期，煤炭板块高分红价值再次彰显。短期焦煤弹性优于动力煤，24Q1焦煤长协价上涨，拉动长协焦煤公司业绩上涨，推荐：1）长协焦煤：恒源煤电、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；2）高股息动力煤：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际；3）估值偏低，具备修复空间：华阳股份、中煤能源、新集能源、兰花科创；4）成长&转型：电投能源、甘肃能化等。
气温回暖，煤价震荡偏弱，后续关注港口及电厂去库节奏。12月最后一周，动力煤方面，北方港Q5500平仓价为930元/吨(-23元)，本周寒潮褪去，各地气温回暖，以及元旦假期的临近，沿海市场氛围冷清，煤价震荡下跌。展望后市，年终岁末，部分煤矿完成年度生产计划任务等，主产区产能利用率下降，供给呈收缩趋势。需求端，目前全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上的历史高位水平，叠加买涨不买跌心态影响，下游采购并不急迫，供需两弱，预计煤价呈震荡走势。后续需关注港口及电厂去库节奏，截至12.29日，环渤海港库存周环比下降215万吨（-7.7%），沿海八省电厂库存周环比下降24万吨（-0.7%）。
供需两弱，焦煤价格震荡维稳。12月最后一周，炼焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)价格为2770元/吨(+0元)，年末供给延续偏紧，而需求端铁水产量下降，前期钢焦企已完成补库，当前以刚需采购为主，供需两弱，煤价震荡维稳。需求端，下游焦炭第四轮提涨尚未落地，对高价煤资源的采购偏谨慎，预计煤价进一步上涨存压力，整体看，焦煤涨跌两难，偏稳运行。24Q1焦煤长协价上调，拉动长协焦煤公司业绩上涨。近期，主要焦煤2024Q1长协价落地，上涨后价格在2200-2300元/吨左右：1）平顶山主流大矿一季度长协价上涨，主焦煤2320元/吨涨200元/吨，1/3焦煤2020元/吨涨150元/吨；2）山西炼焦煤：主导大矿2024Q1长协价上涨100-200元，焦煤、肥煤、1/3焦煤涨200元；瘦煤涨100-200元；气煤、贫瘦煤涨100元；3）淮北矿业2024Q1长协价上涨100-200元。
行业回顾：1）截至2023年12月22日，秦皇岛港库存为579.0万吨（-9.1%），炼焦煤库存三港合计148.8万吨（-13.3%），200万吨以上的焦企开工率为79.58%（-1.20PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌1美元/吨（-0.6%），北方港（Q5500）下水煤较澳洲进口煤成本高3元/吨；澳洲焦煤到岸价340美元/吨，较上周上涨1美元/吨（0.3%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本高12元/吨。
风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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