海通证券：水产价格有望上涨 行业景气度有望回升

智通财经APP获悉，海通证券(600837)发布研究报告称，元旦假期并未显著带动水产品价格上涨，反映出当前主要水产仍供给偏多、同时消费端不及预期。考虑到23年主要水产行情低迷，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，行业景气度有望回升，同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

▍海通证券主要观点如下：

生猪旺季需求转弱，猪价或将维持低位震荡。

根据Wind数据，全周生猪均价14.4元/公斤，环比-1.4%，猪价先涨后跌，但最高仅14.5元/公斤。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为303元/头，环比下跌1.3%;50kg二元母猪价格为1538元/头，环比持平。从需求端来看，上周日均宰量较前一周下降3.1%。

目前腌腊旺季已接近尾声，结合当前阶段相对充足的生猪供给，后续猪价或将维持低位震荡的格局。同时长期亏损或导致养殖户现金流流失，疫病的持续发生导致产能去化加速，11月份能繁数据已经呈现出速度加快和范围扩大的趋势，未来这一趋势或将得到保持。

上周主要水产品价格普遍上涨，生鱼、对虾等涨幅显著。

普水方面，上周主要普水鱼价格涨跌各半，草鱼、罗非鱼环比分别上涨1.6%、1.2%，鲫鱼、鲤鱼环比分别下跌3.7%、2.7%。特水方面，上周主要特水鱼价格稳中有跌，生鱼全国塘口价为6.7元/斤，环比跌4.3%，加州鲈全国塘口价为10.6元/斤，环比基本持平，黄颡鱼环比基本持平;对虾方面，上周全国对虾塘口均价为25.6元/斤，环比涨8%。原材料方面，上周主要原材料价格小幅上涨，鱼粉、豆粕、玉米价格分别环比上涨0.5%、1.6%、0.1%。

元旦假期并未显著带动水产品价格上涨，反映出当前主要水产仍供给偏多、同时消费端不及预期。考虑到23年主要水产行情低迷，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，行业景气度有望回升，同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

鸡苗和毛鸡价格进入冰点，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。

根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为0.9元/羽，环比-4.8%，毛鸡均价为3.7元/羽，环比+5.9%，鸡苗和毛鸡价格进入冰点，均处于年内最低水平，这或与当前消费和养殖淡季等因素有关。

停孵期前鸡苗价格或都将维持在底部，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，去年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨。

关注转基因商业化后续进展。

12月7日，农业部发布公告，37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种，获国家农作物品种审定委员会审定通过。我国转基因正式进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。转基因商业化后，行业将迎来扩容，而龙头最为受益，建议重点关注。

关注非瘟疫苗研发进展。

当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。

宠物食品经营表现亮眼。

经营层面，下半年海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。

投资建议：

1)生猪养殖。产能去化有望加速，关注成本管控优异的企业。2)水产饲料。2023年投苗下降，2024年景气修复。3)白羽肉鸡。停孵期后鸡苗价格有望上行。4)宠物食品。经营表现亮眼。5)种子板块。转基因商业化正式开启。6)动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容。

风险提示：

需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。