信达证券：当下可以关注1月流动性宽裕、稳增长持续发力、估值反弹带来的2024年春季行情布局窗口期

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，当下可以关注1月流动性宽裕、稳增长持续发力、估值反弹带来的2024年春季行情布局窗口期。2010-2017年春季行情中，成长和周期表现最强，但从2018-2023年春季行情中的表现来看，消费>成长>周期>金融&稳定。结合历史上春季行情板块表现和指数底部反转附近的板块表现，季度优先关注成长风格中超跌老赛道的反弹，如电力设备。其次可关注超跌地产链的反弹。

▍信达证券主要观点如下：

2010年以来，每年初均存在一段春季行情，期间上证指数涨幅最低5%，最高64%，中位数13%(仅2022年没有明显的春季行情)。

春季行情大多数情况下持续1-2个月。历史上春季行情出现的原因主要有三个：(1)从三季报公布到年报公布期间行业基本面缺乏数据验证。(2)社融信贷数据年初的时候大多不错。(3)年初由于信贷宽松，股市资金格局通常处于较好的环境中。

当下可以关注1月流动性宽裕、稳增长持续发力、估值反弹带来的2024年春季行情布局窗口期。2010-2017年春季行情中，成长和周期表现最强，但从2018-2023年春季行情中的表现来看，消费>成长>周期>金融&稳定。结合历史上春季行情板块表现和指数底部反转附近的板块表现，季度优先关注成长风格中超跌老赛道的反弹，如电力设备。其次可关注超跌地产链的反弹。

未来3个月配置建议：

硬科技(超跌反弹+春季行情利好成长+仍在消化产能压力)>金融地产(超跌反弹+低估值+政策敏感性高)>软成长(长期逻辑好+业绩兑现节奏不确定)>周期(产能格局好+需求随库存周期回升+估值合理)>消费(估值合理+关注经济企稳相关)

金融地产：

市场风格切换到价值，中特估板块长期估值偏低，可能先后出现系统性估值修复。季度层面上，如果指数存在阶段性反转的可能，一方面金融地产板块受益于稳增长政策支持和经济预期企稳，可能会有超额收益。另一方面，底部反转的前期，地产链超跌特征较为明显，或存在超跌反弹机会。

消费：

随着消费板块的调整，大部分板块的估值均下滑到2010年以来中等偏下的水平。但由于长期逻辑尚未得到进一步验证，估值继续抬升空间恐有限。下一次机会的出现或仍需要经济预期转好和消费高频数据持续兑现。

成长：

从过去2年和最近半年的板块表现来看，硬科技(电力设备、电子等)是当下超跌特征最明显的板块之一。一方面，硬科技板块在底部反转阶段有超跌反弹机会。另一方面半导体、新能源是前一轮牛市的核心赛道，底部反转第一波上涨常会有前一轮牛市的影子。此外春季行情也有利于成长风格表现。TMT可能成为牛市中新赛道，需要观察业绩兑现的节奏。

周期：

从价格波动规律和产能格局来看，商品价格依然处在超级周期中，过去1-2年的价格走弱主要是库存周期下降期的影响。建议关注周期板块1-2年战略性机会，基于以下两点：(1)中美的库存周期很有可能已经接近底部。(2)2022年11月黄金见底开始回升，可能意味着整体商品的底部正在形成。

一级行业具体配置方向：

(1)金融：房地产(超跌反弹)>非银金融(政策敏感性高)>银行(持续性好);(2)消费：汽车(需求景气度较高);(3)成长：电力设备(超跌反弹);(4)周期：短期关注超跌的钢铁、建材，长期关注产能格局好的有色金属、石油石化。

风险因素：

经济下行超预期，稳增长政策不及预期。