华创证券：苹果MR产品有望拉动产业链热潮 行业或有望进入新一轮上升周期

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，XR行业下游应用广阔，苹果MR产品有望拉动产业链热潮，同时AIGC可有效助力内容创作瓶颈，行业或有望进入新一轮上升周期。建议关注MR硬件供应商：立讯精密(002475)(002475.SZ)等;MR设备：杰普特(688025.SH)等;VR产业链相关标的：歌尔股份(002241)(002241.SZ)等;内容端建议关注：恺英网络(002517)(002517.SZ)等。

▍华创证券主要观点如下：

苹果Vision Pro将于24Q1正式发售，产品硬件配置优异，有望成为行业标杆产品。

苹果Vision Pro于2016年立项，2023年6月WWDC发布，有望于2024年一季度正式发售。据Wellsenn XR的拆分及成本调研数据(注：不代表公司实际采购成本)，Vision Pro硬件成本高达1733美元，占其3499美元售价的近一半。

光学显示方面，Vision Pro搭载3P Pancake光学方案及高端Micro OLED，提供极致显示视觉效果;人机交互方面，Vision Pro取消手柄交互，搭载丰富的传感器进行眼动及手势追踪交互;用户体验方面，为实现即时传输及流畅体验，Vision Pro采用双芯片架构提供海量算力，同时创新设计符合人体工学，有望通过舒适的佩戴体验加速XR产品渗透。

综合来看，Vision Pro的处理芯片、屏幕、光学透镜等XR设备基础硬件均采用行业最为先进的配置，或有望成为行业标杆产品，带动行业硬件创新。

XR硬件持续迭代但仍缺乏标杆性产品，内容端匮乏或成为限制XR出货核心因素。

20年在Oculus Quest 2(硬件端)和《半衰期：艾利克斯》(软件端)的刺激下，XR迎来一波热潮。后续虽然XR硬件端不断创新，Meta/Pico/创维数字(000810)等玩家纷纷发布新品，但受限于软件端创新乏力，客群拓展受限，自21年起XR硬件市场需求趋缓。以智能手机行业发展历史为鉴，优秀的产品和内容是行业的核心推动因素。

随着硬件的持续迭代，当前XR行业硬件已基本可满足用户的需求，但缺少像iPhone 4一样打磨到极致的革命性产品建立消费者的内心标杆。

内容方面，XR早期的优秀内容均集中在游戏领域，应用场景有局限，导致行业发展受限。苹果作为消费电子行业龙头，在软硬件及系统开发方面均具有标杆作用。其MR设备发布或刺激开发者在软件端发力创新以填补当前内容空缺，充分拉动整个XR行业需求。

内容端在数量和质量层面仍有提升空间。

数量层面以XR游戏为主，相比主机游戏仍显不足：主流主机游戏三平台合计超过12000款游戏，而VR游戏六个平台合计不足8000款，且多以轻度游戏为主。内容质量层面，XR的优秀内容虽集中在游戏领域，但是3A级别大作罕见。由于3A大作的制作成本高昂，应用场景较少，叠加整体XR设备的出货量不足，导致大部分内容厂商缺乏动力制作优质产品，中重度游戏的内容生态发展相对迟缓。

另一方面，《Beat Saber》的成功则标志着轻度 XR 游戏内容探索相对成熟。未来随着苹果Vision Pro的催化，游戏的交互方式或将产生多样化的发展(从传统的手柄交互到增加眼动追踪/手势指令/语音交互)，从而促进游戏类型的多样性(增加社交、卡牌、解谜、冒险等类型)。

苹果拥有完善内容生态，随着头显产品的更新迭代或将持续拓展XR应用场景。

苹果MR的操作系统VisionOS与iPadOS、iOS共享核心模块，实现与其他苹果生态设备的无缝切换。XR观影是目前国内第二大XR应用场景，精品IP“影视化”或将成为打开XR影视应用的新航道。与XR游戏的发展路径相似，办公应用也有来自头部大厂和初创公司的竞争。

初创公司若能在使用体验细节方面提供更好的服务支持，或将起到“以小博大”的效果。苹果已在过去7年里收购多家MR内容公司，未来将围绕健康、教育、视听、游戏四大领域进行生态拓展，与过往应用生态形成互补和互促。

风险提示：

下游需求不及预期、产品导入不及预期、行业竞争加剧。