突击式研发！众邦股份研发人员学历堪忧，业务整合迷雾重重 | IPO观察

　　2023年最后一日，因财务资料已过有效期，IPO进程中止三个月的众邦股份提交了最新的财务资料。

　　根据招股说明书显示，众邦股份是一家研发、生产和销售精细化学品的企业，产品包括金刚烷系列和炔醇系列产品。

　　此次更新的财务数据显示，众邦股份2023年1-6月的营业收入为2.89亿元，净利润为0.72亿元。其中，主营业务收入为2.88亿元，占营业收入比重达到99.66%。

　　根据报告期的经营业绩数据，众邦股份的表现确实引人注目。然而，仔细观察后，我们发现其中存在一些“异常”之处。

　　具体而言，众邦股份在报告期内的研发费用和营业收入均实现了跨越式的增长，这种非正常的增长趋势背后是众邦股份一系列的资本戏码.....

　　一、资本戏码：IPO前夜的业务整合之谜！

　　在此次更新招股说明书中，最令人关注是众邦股份业绩变脸风险。招股书中，众邦股份及保荐人“坦诚”的表示：“2023年7-9月业绩情况同比大幅下降。”根据测算数据显示，众邦股份2023年全年净利润较2022年下滑17.58%-31.83%。

　　并在风险提示中表示，若上述不利因素持续，将有可能致使发行人存在本次发行上市当年营业利润较上年下滑50%及以上甚至亏损的风险。

　　实际上，众邦股份业绩的突变风险早已成为必然。其业绩增长并非来自于稳定的经营发展，而是通过业务整合实现的跨越式增长。

　　财务数据显示，2021年，众邦股份实现营收2.93亿，同比增长226.88%；归母净利润为0.12亿，同比由亏转盈。

　　在2022年度，众邦股份的营收再次实现了76.45%的增长，达到了5.16亿。同时，公司的净利润也大幅提升，达到了0.91亿，同比增长了642.38%。

　　1）不构成重大资产重组

　　这些业务增长的背后离不开众邦股份的业务整合。自2020年至2021年年初，众邦股份已将实控人王军控制的两家企业——兴富邦贸易和大洲贸易的业务，整合至公司框架之中。并与兴富邦贸易、大洲贸易的主要客户、供应商建立业务合作关系。

　　在业绩整合之前，众邦股份与两家企业存在大规模的关联交易。具体来说，2020年众邦股份向大洲贸易购买的金刚烷交易金额高达6,363.56万元，占其营业成本的比例高达92.91%。同时，众邦股份从兴富邦贸易采购的产成品金额达到4,197.74万元，占同类交易的比例高达68.75%。

　　值得关注的是，业务整合购买的资产总额7,583.68万元，占众邦股份2019年末资产总额23,915.76万元的31.71%。然而，此次整合并不构成重大资产重组，因此无需按照重大资产重组的相关规定进行审计和评估等程序。

　　2）业务整合前环保问题突出

　　在本次业务整合之前，兴富邦贸易和大洲贸易均面临着显著的安全与环保风险。具体来说，2020年，兴富邦贸易遭受了5起行政处罚。

　　其中，最为严重的一次发生在2020年8月20日，由于“无组织废气监测项目中‘苯’最大浓度不符合《四川省固定污染源大气挥发性有机物排放标准》限值”，兴富邦贸易被泸州市龙马潭区生态环境局处以罚款47.8万元。

　　同样在2020年，大洲贸易也遭受了3起行政处罚。其中，最为严重的一次发生在2020年11月9日，由于“产生含挥发性有机物废气的生产活动，未在密闭空间中进行”，大洲贸易被泸州市泸县生态环境局处以罚款6.5万元。

　　二、突击式研发：研发人员学历堪忧！

　　除了业务整合问题外，众邦股份的突击式的研发也令人关注。

　　根据招股说明书显示，众邦股份采用“自主研发为主，合作研发为辅”的研发模式。公司研发以市场需求为导向，成功开发新产品后向客户进行推广或成功完成新工艺研发后进行技术升级，以实现公司在精细化工领域的技术积累和突破。

　　根据深交所创业板发行上市申报的规定，众邦股份需要满足“最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%”相关要求。

　　财务数据显示，众邦股份在报告期内的研发费用分别为184.93万元、880.85万元、2,007.56万元和506.38万元。值得注意的是，2022年末的研发费用相较于2020年增长了985.58%。

　　这一显著增长表明众邦股份在IPO前夕对研发进行突击式的投入。具体来看研发费用中增长最多的便是职工薪酬，2020年众邦股份的职工薪酬为137.71万元,到了2022年众邦股份的职工薪酬就增长至1,037.49万元。

　　职工薪酬增长的背后，是众邦股份研发人员的加速扩招。然而，尽管研发人员数量在增加，但他们的学历结构却不尽如人意。在2022年末的数据中，硕士学历的研发人员仅有1人，本科学历者25人，大专学历者10人，中专学历者有1人。

　　此外，众邦股份还在大量兼职研发人员，兼职研发人员中中专与高中学历的人员占据大部份。2022年末，研发人员中，中专与高中人数达到11人，占比高达38.46%。

　　对于兼职研发人员学历较低问题。招股说明书中表示，主要原因系兼职研发人员主要参与的研发工作为研发项目生产线试制阶段的产品试制工作，该等人员主要为生产部门技术人员及一线生产人员，生产技术经验丰富，而学历要求相对较低。