农化制品：八部委联合发布《实施方案》 磷化工龙头效应增强

　　核心观点
　　1 月3 日八部委联合印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，《方案》提出优化磷铵、黄磷等产能结构、倡导绿色发展、培育行业龙头；实现磷矿可持续发展，支持优强企业兼并整合中小磷矿；鼓励下游高端应用，政策、基金提供支持。整体来看，政策对有技术优势的磷肥、磷矿行业龙头有较大倾斜，相关领域龙头、成长型企业有望深度受益。磷矿端，长期受限开采周期、品位下降，预计未来三年磷矿供需紧张，短期红海冲突叠加年底休采加大紧缺程度，看好矿价坚挺向上。
　　事件：
　　2024 年1 月3 日上午，工信部网站公布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，该方案由工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部、自然资源部、生态环境部、农业农村部、应急管理部和中国科学院联合印发。
　　简评
　　优化磷铵、黄磷等产能结构、倡导绿色发展、培育行业龙头《方案》提出“磷铵、黄磷等传统产品产能利用率显著提升、产业集中度进一步提高”，根据百川盈孚，2023 年我国磷酸二铵开工率为60.6%，整体优化空间较大，行业小产能或迎来出清。
　　《方案》提出“磷石膏综合利用率达到65%”、“将符合标准的磷石膏综合利用产品纳入绿色建材产品推广目录以及绿色建材政府采购需求标准”，根据新华网等数据，2022 年我国全国磷石膏综合利用率达50%以上，其中主要产区贵州综合利用率达96%、湖北达70%、云南云天化达79%，因此可以推断磷石膏接下来的整治重点落在利用率不足的中小企业，将进一步压缩磷石膏对应的磷肥、湿法磷酸中小企业的生存空间。
　　《方案》另提出“能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过35%”、“新增磷石膏无害化处理率达100%”“强化净化、萃余酸梯级利用”、“大力推广半水-二水法磷酸等低碳技术”、“形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业”。政策旨在通过倡导新技术、淘汰落后产能积极培育行业龙头，对比美国的Mosaic 以及摩洛哥的OCP，我国磷化工龙头效应或进一步凸显。
　　实现磷矿可持续发展，支持优强企业兼并整合中小磷矿根据USGS 数据，2022 年我国磷矿静态储产比为22，全球为327，　　摩洛哥为1250，我国磷矿资源问题凸显，亟需统筹整治，近几年资源稀缺矿产周期长、磷矿平均品位下降等限制因素，磷矿供需持续紧张。
　　《方案》提出“支持“采、选、加”一体化的大型磷化工优势企业按照市场化原则取得矿业权”、“支持优强企业通过兼并重组等方式整合中小磷矿，推动技术落后、效率低下、不符合生态环保要求、不具备安全生产条件的磷矿企业依法依规退出”、“推进中低品位磷矿及尾矿综合利用、提高磷矿资源开采回采率、选矿回收率和综合利用率”。我们认为政策将进一步推动中小磷矿退出，引导有技术、有资金的大型矿企扩大磷矿规模，实现高效可持续开发。
　　鼓励下游高端应用，政策、基金提供支持
　　《方案》提出“引导磷酸铁锂等电池原料装置与磷酸、磷肥等装置一体化建设”、“开发高性能、高附加值含磷阻燃剂、增塑剂、净水剂、医药农药中间体、黑磷基材料”、“基于伴生资源加快开发含氟新材料、加快配套发展超净高纯氢氟酸、含氟气体等含氟电子化学品”。整体来说磷酸铁产能或进一步向一体化磷化工企业集中，黑磷、氟化工等下游精细化利用成大势所趋，优先布局的企业将持续受益。
　　《方案》提出“加大对磷化工产业高端化发展、智能化升级、绿色化转型、服务化延伸、安全化管控等技术改造项目支持力度”、“引导投资基金、金融机构等通过信贷支持、股权投资等方式支持重点项目实施”，对行业向高端、绿色化发展提供了有利支撑。
　　红海事件叠加年底休采，磷矿价格坚挺向上
　　从23 年12 月开始，湖北、贵州等地区陆续进入磷矿传统休采季，而12 月15 日开始的红海冲突对国际化工品运输造成扰动，根据百川盈孚，12 月25 日印度68-70%BPL 磷矿CFR 价格上调4 美元/吨，国内磷矿石价格维持1007 元/吨。随着地缘政治持续紧张以及下游节后释放春耕需求，预计磷矿价格将维持高位。
　　投资建议：重点关注云天化（国内磷肥、磷矿石双龙头，推进含氟精细利用）、川恒股份（国内二氢钙、消防一铵龙头、磷矿产能3 倍增长）、兴发集团（国内草甘膦原药龙头，开发黑磷等新材料应用）、芭田股份（国内新型复合肥龙头，磷矿产能数倍增长）、云图控股（国内复合肥、黄磷龙头）、川发龙蟒（国内工业一铵龙头）。
　　风险提示：下游需求不及预期、磷酸铁竞争加剧、产能建设不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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