华泰证券：24年电视主业具备提升市场覆盖、份额提升的强产业公司值得关注

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，23年涨幅较大的电视企业基本面表现较为领先，具备alpha价值，24年，电视主业具备提升市场覆盖、份额提升的强产业公司，或具备发展多元业务提升收入天花板的公司值得关注，另一方面，具备继续降费提效潜力，优化报表质量的优质公司也有潜力。

▍华泰证券主要观点如下：

23年电视回顾：基本面支撑增长

如果站在23年初，展望电视内销，基于地产销售及国内经济增速预期，普遍预期不会太高，而复盘23年内销，1-11月电视内销量如预期不强(同比-3.8%)，但传统龙头较优、份额仍有提升。出口端，海外通胀高企，中国企业竞争力强，23年1-11月电视出口量同比+7.4%，更多中国企业通过拉美、东欧等桥头堡，进入深入海外市场、推动增长。

23年涨幅较大的电视企业基本面表现较为领先，具备alpha价值，24年，电视主业具备提升市场覆盖、份额提升的强产业公司，或具备发展多元业务提升收入天花板的公司值得关注，另一方面，具备继续降费提效潜力，优化报表质量的优质公司也有潜力。

24年展望：出口拉动力仍较强

展望2024年，内销市场依然难以大增预期，但Mini LED背光技术有望更为普及，对竞争格局或略有影响，大量传统电视企业也有望在24年推出更多搭载Mini Led背光技术的电视系列产品，份额变化仍有赖价廉物美的产品支撑。

出口市场，由于各个海外区域库存补充节奏不同，最近几个月北美地区电视量额增长积极(自2023年8月恢复同比增长)，而电视液晶面板价格仍处于较高水平，可以期待电视全球出口额同比表现在24年或前高后低。

电视行业长周期变化：内销难见大趋势、海外市场品牌潜力仍较大

长周期趋势上看，国内电视消费量已经难以回到2016年高点，电视保有量受到手机、平板、投影机不断渗透及移动互联生态强化的冲击，而液晶显示技术仍占主导，颠覆性技术尚未成熟，在存量置换占比较高的情况下，内销市场或维持长期稳态的局面。全球电视出货量近年有所波动，但中国企业不断拓展新市场，成本优势及本土化路径支撑增长，仍看好中国企业海外品牌化之路。

电视行业短期变化：内销低基数，出口积极、看多北美

电视内销基数虽低，但整体规模或难有大增长，最近数月仅电视线下KA恢复增长。但随着高刷新率和Mini Led背光技术的推广，或能提升电视均价。2023年以来电视机出口受益于拉丁美洲及欧洲市场需求增长，看好企业不断巩固拉美及东欧桥头堡作用，而近期北美地区自23年8月后恢复增长，叠加惠而浦(600983)、伊莱克斯等企业三季报之后对于北美地区的家电需求预期好转，北美区域增长预期依然较强。

继续寻找alpha

回顾23年，市场风险偏好不确定性较强，需要有基本面支撑才能巩固估值。经过一年的优胜劣汰，23年涨幅较大的电视企业净利表现均较为突出，目前PE估值均仍不高，展望24年，需具备低估值叠加基本面保障的alpha标的值得关注。

风险提示：

全球衰退风险;海外政策风险;原材料价格及汇率不利波动;本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。