石化能源行业2023Q4业绩前瞻：Q4为炼化行业需求淡季 当前估值处于底部区间 上行弹性充足

　　投资要点
　　荣盛石化：Q4 为传统意义上的需求淡季，估值处于底部区间，上行弹性充足。
　　据Wind 数据，2023Q3 单季度，公司实现营业收入约845.22 亿元，环比-0.33%；归母净利润约12.34 亿元，环比+261.75%。展望2023Q4，Q4 为炼化行业传统意义上的需求淡季，我们根据Wind 数据计算出：国内PX-石脑油的季度平均价差由2023Q3 的约400 美金/吨下滑至2023Q4 的约326 美金/吨。PX 是当前炼化企业的主要盈利产品，因此我们预计2023Q4 炼化企业利润或将环比下滑。展望2024 年，我们认为，在供给端，PX、涤纶长丝自身投产高峰已过；在需求端，随着国内需求稳步恢复，叠加美国纺织服装行业有望进入补库周期（截至2023 年10 月，美国服装面料批发商库销比已降至2.77），有望带动国内纺织服装及涤纶长丝出口，进而提振PX-PTA-涤纶长丝产业链利润，公司业绩上行弹性充足。此外，公司当前估值处于历史底部区间，截至2024 年1 月2 日，荣盛石化的收盘价对应PB 估值约为2.28，尚低于其炼化项目投产之前，安全垫厚实，左侧布局正当时。
　　广汇能源：传统旺季下煤炭和天然气价格增长，预计公司Q4 业绩环比增长。
　　据Wind 数据，2023Q3 单季度，公司实现营业收入约144.82 亿元，环比-4.88%；归母净利润约7.29 亿元，环比-34.58%。展望2023Q4，Q4 为动力煤和天然气的传统消费旺季，在行业供给偏紧、需求旺盛的情况下，动力煤价格上涨，据Wind 数据，2023Q4 大秦港Q5500 动力煤均价为957.69 元/吨，环比增长10.56%；2023Q4亨利交割天然气现货均价为2.76 美元/百万英热，环比增长6.45%，受益于煤炭和天然气价格上涨，预计公司2023Q4 归母净利润环比增长。展望2024 年，因港口煤炭库存处于历史较高水平，煤炭保供压力较小，国内安检形式趋严，预计2024年煤炭仍将维持供需紧平衡状态，行业高景气度有望延续。公司今明两年随着马朗和东部矿区的投产，产销量的高速增长将保障公司业绩持续增长。
　　康普化学：新产能投产及下游客户持续拓展，预计Q4 业绩有望环比增长。
　　伴随公司新产能逐步投产及下游客户持续拓展，我们预计公司2023Q4 业绩有望环比增长。展望2024 年，随着2024Q1 公司募投项目投产后，铜萃取剂市占率有望持续提升，未来依托技术协同拓展新能源金属萃取业务，并向下游新能源材料领域延伸，打造新能源回收产业链。
　　风险提示
　　（1）全球GDP 增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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