三代制冷剂涨价点评：三代制冷剂价格普涨 配额驱动行业景气周期开启

　　本报告导读：
　　2024 年是三代制冷剂配额政策执行年，配额约束下，三代制冷剂价格上行。随着下游空调、汽车等领域需求逐步增长，三代制冷剂将迎来景气周期。
　　摘要：
　　三代制冷剂价 格普涨，其中R143A 价格大涨。价格：根据百川盈孚，截至2024 年1 月5 日，三代制冷剂R32/ R134A/ R125/ R410A/ R143A价格分别为17250/ 27500/ 27750/ 23500/ 32000 元/吨，周涨幅+3.0%/ 1.9%/ 2.8%/ 2.2%/ 1.6%，月涨幅+4.5%/ +3.8%/ 2.8%/ 4.4/1.6%，季涨幅+11.3%/ 3.8%/ 11.0%/ 11.9%/ 68.4%。其中巨化股份2024 年1 月5 日R143A 报价为40000 元/吨，较23 年同期涨幅高达210.5%。价差：三代制冷剂价差改善显著，R32/ R134A/ R125 价差周涨幅+37.0%/ 20.9%/ 24.4%，月涨幅+67.6%/ 35.5%/ 60.0%，季度看R32 价差转正，R134A/ R125 价差涨幅+85.3%/ 156.3%。
　　成本端萤石、硫酸及部分氯化物价格下行明显。三代制冷剂上游主要为萤石、硫酸及氯化物。根据百川盈孚，截至2024 年1 月5 日，萤石/ 硫酸/ 二氯甲烷/ 三氯乙烯/ 四氯乙烯价格分别为3450/ 390/2350/ 5000/ 4150 元/吨，周涨幅为-2.1%/ -9.3%/ -2.9%/ -10.3%/0.0%，月涨幅为-5.5%/ -9.3%/ -1.7%/ -10.7%/ -9.8%，季涨幅为-4.8%/ -18.8%/ -18.1%/ -27.0%/ +3.8%，成本端下行趋势明显。
　　国内制冷剂配额约束下供给刚性，制冷剂景气周期已开启。供给端：
　　2024 年国内三代制冷剂冻结期开始并逐渐削减。自2024 年后，国内第三代制冷剂供应总量将只减不增。需求端：预计未来空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加，将持续拉动制冷剂需求增加。我们认为：配额约束下，三代制冷剂供给端过剩的局面有望缓解，随着下游空调、汽车等领域需求逐步增长，三代制冷剂有望迎来景气周期。
　　投资建议：三代制冷剂有望迎来景气周期，国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，三代制冷剂配额靠前的制冷剂生产企业将受益。推荐制冷剂行业龙头巨化股份，相关受益标的包括三美股份，永和股份，昊华科技，东岳集团等。
　　风险提示：原料价格剧烈波动，制冷剂需求不及预期，四代制冷剂等替代品进展较快。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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