有色金属周报：央行重启投放PSL 重视海外基建对金属需求的提升

　　本周商品价格涨跌不一。本周（1.2-1.5）上证综指下跌1.54%，沪深300 指数下跌2.97%，SW 有色指数下跌1.43%，贵金属方面COMEX 黄金下跌0.93%，白银下跌2.66%。工业金属价格LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.84%、-1.72%、-4.43%、-0.44%、-1.65%、-2.49%；工业金属库存LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.66%、-2.47%、-2.12%、-5.88%、0.75%、-3.06%。
　　工业金属：美联储“鸽派”言论淡化不改降息大势，12 月PSL 新一轮资金投放，重视海外基建对商品需求的提升。核心观点：FOMC 会议淡化“鸽派”言论，周内交易3 月降息情绪冷却，国内央行宣布新一轮PSL 资金投放，净增加3500 亿，用于城中村改造等，国内需求预期回暖，2024 年海外基建预计将加速，供应链重构驱动商品需求提升。铜方面，供应端，本周SMM 进口铜精矿指数报58.63 美元/吨，周度环比下降3.92美元/吨，航运危机加剧持续干扰供应；需求端，精铜杆企业周度开工率63.27%，环比降低4.32pct，主要由于部分企业尚未复产，消费整体维持稳定。铝方面，供给端，电解铝运行产能持稳在4,200 万吨附近，云南等地区均暂稳运行为主。成本端，周内氧化铝现货受多方面利好刺激涨幅明显，国内电解铝平均成本上涨明显，环比上周上涨327 元/吨至16700 元/吨；需求端，需求持稳，周内国内下游开工整体持稳；由于铝现货价格偏强叠加下游开工整体无大幅回暖，库存呈现小幅累库状态。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。
　　能源金属：需求延续弱势，价格继续下行。核心观点：下游需求维持弱势，上游矿产现出清信号，但预计短期价格仍难以反转。锂方面，供应端，锂辉石精矿价格仍维持下探趋势，CXO 旗下Finniss 项目宣布暂时暂停采矿作业，出清信号显现；锂盐企业调整碳酸锂出货价格，挺价出售现货散单，长单折扣系数亦有提升；需求端，正极材料企业询价现象增加，但对高价碳酸锂接受能力较低，个别企业接货较低价格碳酸锂。钴方面，供给端，产量稳定且有部分增量，加之贸易商库存，整体仍供过于求；需求端，多为节前刚需补库。镍方面，现货供应偏紧，采购需求仍存，但整体需求疲软，价格上行仍承压，本周继续持稳。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、永兴材料、中矿资源。
　　贵金属：FOMC 暗示降息结束，非农超预期不阻金价上行，金价长牛之路或开启。
　　1 月3 日，美联储会议纪要显示，美联储官员在去年 12 月的会议上一致认为，始于2022 年的加息周期可能已经结束，点阵图显示，美联储计划在 2024 年降息三次。1 月5 日，美国公布12 月非农数据，12 月新增非农就业人数为21.6 万人，前值为17.3 万人，超出市场预期，但金价短暂急跌后快速反弹，快速化解非农超预期影响。我们预计本轮美联储加息周期已经结束，3 月降息预期虽被打击，但难阻金价上行，金价长牛之路或开启。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注中国黄金国际。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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