航空热点事件点评：737MAX9停飞强化飞机供给逻辑 航司修订退改规则有助稳票价

　　核心观点：
　　核心事件1：美国当地时间1 月5 日晚，阿拉斯加航空一架交付于2023 年11 月初的737MAX 9 飞机从波特兰起飞后一块客舱壁（左后侧安全出口门位置）脱落，飞机被迫紧急返航波特兰机场。机上乘客拍摄的照片显示，乘客座位旁的机舱侧面出现一处破损。在事故发生后，阿拉斯加航空公司宣布将停飞机身供应商Spirit AeroSystems 公司生产的所有同型号飞机。美国联邦航空局下令暂时停飞由美国航司运营或在美国境内运营的737MAX9型客机，以对该机型进行安全检查。美国联邦航空管理局表示紧急适航指令将影响171 架飞机，航空公司须在恢复飞行前按该指令规定对飞机进行检查，每架飞机检查约需要4-8小时。据统计，波音公司全球已交付218 架737MAX9 型客机。在2023 年10 月15 日发布的《波音737MAX 月度交付创新低，制造商供应链仍未恢复利好民航供给侧逻辑-航空机场朝阳系列》点评报告中，我们已提示过737MAX 机身供应商Spirit AeroSystems发现最新737MAX 制造缺陷，飞机制造商的供应链及交付能力面临挑战，本次不安全事件继续强化我们对飞机供给的判断。继续强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线。
　　核心事件2：近日，南航、东航先后修订调整东航客票退改规则，其中较为重要的变化是：
　　“如购票后原购票渠道机票降价，允许在购票后24 小时之内在同一购票渠道重新购买客票，符合一定条件的原客票免费办理退票。”近年旅客购票习惯有所变化，临近购票比例更高，2023 年过年、十一都在一些航线上出现了机票价格“跳水”的现象。新的规定一方面提升旅客体验，有助于减少旅客投诉。另一方面也有利于行业稳定价格。根据正常的机票预订规律，日期临近购票比例越高，一旦航空公司向下调整价格，那么降价前24 小时旅客预订的机票都可能订票，航空公司向下调整机票反而可能造成此前收入的流逝，增加航空公司向下调价的成本。因此我们认为规则的修改有助于航空公司在临近起飞日前审慎降价，有助于行业价格的整体稳定，减少临近机票价格“跳水”事件的发生。有助于行业整体效益恢复。
　　核心事件3：财政部及民航局联合印发《关于修订支线航空补贴管理暂行办法的通知》。本次关于支线航空补贴为2008 年支线航空补贴管理办法出台后第二次修订。本次修订根据支线航空的补贴范围、标准和方式等进行调整。我们总结为两大变化：1）补贴范围更加具有针对性，更加聚焦于偏远及特殊地区。2）航线补贴方式由现行按航段旅客运输量改为按航段实际飞行小时核定补贴，剔除实际载人数量对补贴金额的影响，保证每条航线补贴金额的稳定。我们认为修订后的补贴办法利于保障偏远地区的出行需求，并更好的激励航司运营特殊及偏远地区支线航线，将进一步推动支线航空市场全面发展。
　　投资分析意见：我们认为飞机供给、国际旅客恢复以及行业价格是航空业效益进一步复苏的重要因素。2023 年底以来旅客出境信心和意愿在慢慢回来，对于长期投资者是非常重要的信号。2024 年一季度我们关注即将到来的春运以及新加坡等国免签落地、以及中美航线即将进一步增加。强调航空机场板块持续复苏机会，重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空；在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。
　　风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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