纺织服装行业预期盈利修复，2023年度业绩展现增长态势

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【纺织服装行业迎来收入增长提速，品牌与制造端预期盈利能力修复，2023年度业绩呈现积极前瞻。】 展望2023年度，纺织服装行业整体业绩前瞻显示出品牌服装的增长提速以及制造端需求的修复趋势。根据市场监测，Q4品牌服装板块收入增速呈现加快态势，盈利能力亦有所修复。剔除因低基数效应带来的增幅，行业增长依旧稳健。社会消费品零售总额数据揭示，服装相关商品9至11月份销售增速较前三个月有所加快，且与2021年相比，三个月份的社零复合增速分别为+4.6%、-0.3%、1.5%。12月份的零售增长在基数效应下仍有望保持较高水准，且受去年特殊零售环境影响，预计四季度品牌服装行业整体将显示出收入增长与净利率的修复状态。 在个股层面，H股运动龙头公司安踏体育表现出色，收入增长与利润率提升；而李宁、特步国际则由于下半年在渠道健康化方面的努力，预计收入增长及利润率表现相对平稳。滔搏受益于Nike、Adidas在华零售表现的修复，预计下半财年业绩增速将超过上半年。波司登旺季业绩亮眼，收入及利润增速有望提升；新秀丽虽然增长有所放缓，但全年整体保持高增长与稳定的利润率。 A股服装龙头在Q4预计整体表现突出，运动时尚、男装、休闲装以及家纺各板块企业均有望呈现出收入增长加快与盈利能力回升的趋势。对于投资者而言，建议关注那些基本面强劲且股息率高的企业，如比音勒芬、波司登以及高股息率资产包括的海澜之家和家纺线上的富安娜等。 在纺织制造领域，随着海外市场去库存过程渐近尾声，制造出口业绩有所改善。Nike及Adidas等国际品牌的库存水平已逐渐恢复至正常周转水平，带动制造业出口业绩在Q3至Q4展现出逐步提升的趋势。诸如申洲国际、华利集团等制造业龙头公司，预计将在Q4恢复正向增长，并有望见证盈利能力的显著修复。在此背景下，大多数制造龙头估值仍处于较低水平，显示了出口链上的机遇。 同时，该行业也需注意潜在风险。品牌服装公司需警惕消费力复苏不达预期以及天气因素影响消费动力的风险；而纺织制造企业则需要关注贸易摩擦带来的出口需求下滑、大宗商品价格波动带来的原材料成本波动以及汇率的意外波动等风险。