安踏体育领涨纺织服装:四季度业绩增长，申洲国际利润率修复

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【2023年纺织服装行业展望：品牌增长势头加快，制造需求持续恢复】在对即将过去的一年进行回顾与前瞻时，纺织服装板块表现出色的趋势引人关注。品牌服装方面，预计2023年第四季度板块整体收入将环比加快增长，盈利能力得到修复。分析显示，服装、鞋帽、针纺织品的社会零售增速在9月至11月期间，受基数效应影响，相较于6月至8月有所提升。与2021年同期相比，9月、10月、11月的社零复合增速分别达到了+4.6%、-0.3%、1.5%。尽管10月受异常天气影响略有波动，整体趋势却是正向增长。基于这一分析，业界普遍预期，受益于较高的基数效应和去年特殊零售环境对折扣率及费用率所带来的短期压力，品牌服装行业在第四季度将有望保持收入增长和净利率的恢复态势。 在个股层面，龙头企业H股在下半年的表现或许有所不同。安踏体育得益于多品牌矩阵的卓越表现，领跑收入增长的同时实现利润率的提升。而其他品牌，如李宁和特步国际，尽管下半年在渠道健康化方面付出了诸多努力，预计会对发货量和零售折扣率产生一定影响，因此它们的收入增长和利润率表现预计相对平稳。滔搏则受益于Nike、Adidas在华零售的修复表现，下半财年的增长预计会超过上半财年。 至于A股市场，服装行业龙头企业在第四季度的表现同样值得期待。运动时尚品牌比音勒芬、报喜鸟，男装龙头企业海澜之家、九牧王，以及休闲装品牌锦泓集团、太平鸟、森马服饰等，均有望展现出收入增长和盈利能力的回升趋势。家纺品牌如富安娜和水星家纺的增长表现则更为稳健。 纺织制造领域，随着海外需求去库存逐步接近尾声，预计制造出口整体将呈现业绩环比改善的趋势。以Nike和Adidas的季度报告为例，虽然库存与2019年相比还有差距，但已逐渐回归正常周转水平。在这一大背景下，制造业龙头企业在第四季度普遍呈现收入增长和利润率回升的趋势。例如，申洲国际和华利集团等运动产业链龙头企业在第四季度有望恢复正向收入增长，申洲国际更预计将受益于产能利用率的恢复而实现净利率的显著修复。 随着行业基本面逐季改善的趋势得到确认，同时结合估值切换考虑，大多数制造龙头的估值目前仍处于较低水平。建议关注包括申洲国际、华利集团、台华新材在内的运动户外产业链龙头企业，以及展现稳健增长并持续抢夺市场份额的新澳股份和伟星股份。 投资领域总是伴随风险，对于品牌服装类公司而言，风险可能来自消费力复苏不及预期或天气影响消费动力。对于纺织制造类公司，风险可能在于贸易摩擦导致的出口需求下滑、大宗商品价格波动带来的原材料成本波动以及汇率的意外波动。 以上内容根据行业分析和市场预测进行整合，旨在提供信息供参考，并非投资建议。投资者应根据自身情况，审慎决策。