2023年纺织服装行业增长展望：运动品牌盈利向好，制造业迎复苏 signals

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【2023年度纺织服装行业展望：品牌服装预计加速增长，制造需求有望修复】 在即将过去的一年中，纺织服装行业展现出韧性与活力，尤其是在品牌服装领域，我们预计2023年第四季度（23Q4），整个板块的收入增长将加快，盈利能力得到修复。尽管天气等因素对某些月份的表现造成小幅波动，但整体而言，品牌服装板块的增长表现稳健，其中，9月、10月、11月单月社会零售总额的复合增速分别达到+4.6%、-0.3%和1.5%。12月零售增长，在基数效应的背景下，有望维持在较高水平，而由于特殊零售环境影响的低基数，23Q4品牌服装行业整体收入和净利率都有望见证增长与修复。 在个股层面，我们看到运动服饰领域的H股公司表现略有不同。安踏体育凭借多品牌矩阵的优异表现，收入增长领先，利润率上升；而李宁和特步国际，由于在渠道健康化方面的努力，收入增长及利润率表现预计较为平淡。零售商龙头滔搏受惠于Nike、Adidas在华的零售表现修复，预计下半财年增长加快。波司登旺季的表现预计继续亮眼，收入和利润增速有望进一步提升；新秀丽虽受基数影响增长放缓，但全年整体收入高增长、利润率稳定。 至于A股市场的服装龙头公司在2023年Q4的表现同样值得期待，运动时尚品牌比音勒芬和报喜鸟，男装领军品牌海澜之家和九牧王，以及休闲装的锦泓集团、太平鸟、森马服饰等，均有望实现收入增长加快与盈利能力回升的趋势。家纺行业中，富安娜和水星家纺增长稳健，罗莱生活受海外业务波动及投入增加影响，短期业绩承压；户外品牌牧高笛国内需求稳健增长，但出口业务受海外去库存影响，面临一定压力。 在纺织制造领域，海外市场的去库存进程接近尾声，预计制造出口业绩将环比改善。龙头企业如申洲国际和华利集团，预计在23Q4实现正向的收入增长和净利率的明显修复；台华新材在长丝领域的表现依然强劲；新澳股份和伟星股份凭借自身成本控制和快速反应能力，预计将持续提升市场份额，实现稳健的收入与利润增长；袜业和无缝行业的健盛集团受益于大客户订单的修复和新客户的拓展，预计四季度将迎来收入增长和利润回正。 展望未来，2023年下半年至2024年上半年，行业基本面的逐季改善趋势已经基本确定。在此背景下，建议关注具有强劲基本面和高股息率的投资机会，以及表现出高业绩弹性的标的。 最后，投资者应注意到品牌服装类公司可能因消费力复苏不及预期或天气影响消费动力而面临的风险；另一方面，纺织制造类公司则需警惕贸易摩擦导致的出口需求下滑、大宗商品价格波动带来的原材料成本波动，以及汇率意外波动的风险。