华创证券： 低轨互联网卫星产业奇点将至 建议三维度布局

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，卫星通信行业，特别是低轨互联网卫星领域，目前正处于从0到1的产业奇点将至阶段。该行认为随着未来低轨卫星部署组网数量的增加，相关配套监管政策的清晰，可闭环商业模式的成熟，会有越来越多的卫星通信终端出现，最终实现广覆盖、大容量、高速率低轨卫星互联网的构建。建议从三个维度来进行布局：1)优先寻找产业链中确定性机会;2)以终为始，挖掘适合长期布局方向;3)把握里程碑事件催化的机会。

华创证券观点如下：

我国低轨卫星互联网建设进度与世界先进水平仍存在一定差距。

近年来，低轨卫星互联网行业在海外头部企业的带动下进入快速发展期，以Starlink为首的行业龙头通过持续不断地发星部署，已在太空构建出由数千颗卫星所组成的巨型星座，并开始提供无处不在的网络服务，商业生态逐步成熟可持续。低轨卫星互联网是通过低轨通信卫星所组成的星座作为接入节点以提供连接服务的通信网络，与地面网络相比具有明显的覆盖触达优势。我国目前由于低轨卫星通信产业整体的发展滞后，低轨卫星互联网的建设进度与世界先进水平存在一定差距。

我国低轨卫星通信发展或主要受制于四大因素。

该行认为，四大因素包括： 1)卫星制造成本相对较高，制造效率在满足批量化商业化需求方面仍有距离;2)卫星发射的成本相对较高、班次少数量相对较少，批量化部署的需求仍待进一步满足;3)供应链体系主要采取重大项目制模式，成熟度仍需提升;4)商业模式闭环尚未形成，可持续投入存在一定困难。这四大因素既是共同制约商业低轨卫星通信更进一步发展的主要原因，相互间也具有影响关系。四大因素相互作用相互影响，因此要进一步推动低轨卫星通信的快速发展，需要从整个产业链体系出发，系统性地提升，消除制约。

四个产业变化揭示低轨卫星通信产业奇点将至。

1)论规划：中央与地方政策齐发力，加快低轨卫星通信产业发展。从中央到地方各级政府的政策支持导向愈发明确，出台了各种形式的政策和支持意见，推动产业进入高速发展阶段;2)论生产：低成本批量生产逐步落地。目前我国已实现设计、选型、研发、制造四个低轨卫星生产环节的优化革新，逐步实现造星成本的降低和批产效率的提升;3)论发射：运力存在差距，从火箭技术和发射资源上积极追赶。从近期的产业发展和未来的规划上，我国的火箭产业正呈现奋起直追的态势;4)论应用：早期探索卓有成效。该行认为，随着未来低轨卫星部署组网数量的增加，相关配套监管政策的清晰，可闭环商业模式的成熟，会有越来越多的卫星通信终端出现，最终实现广覆盖、大容量、高速率低轨卫星互联网的构建。

低轨卫星通信组网系统复杂，产业链条长空间大，涉及上市公司众多。

卫星通信系统的构成复杂，组网规模庞大。一般来说可以分成空间段、地面段和用户段三大部分，其中包含了卫星产业、火箭产业、通信产业、消费电子产业等多个完整细分产业。三段结构内会包含独立而又有部分复用的产业上中下游，因此卫星通信是一个非常大的产业范畴，产业链条长且市场空间大，其产业经济的发展对国民经济发展具有较深远的影响，A股中涉及有低轨卫星通信相关业务的公司众多。

基于以上维度分析，该行重点推荐铖昌科技(星载和地面用卫星通信相控阵T/R芯片领先企业)，建议关注海格通信(002465)(002465.SZ)(全方位布局卫星通信领域)、信科移动(688387.SH)(深度参与我国低轨卫星互联网建设)、创意信息(300366)(300366.SZ)(卫星通信载荷产品)、震有科技(688418.SH)(国内卫星核心网主要参与者)、臻镭科技(688270.SH)(国内卫星通信领域射频、电源和ADC/DAC芯片核心供应商)。

风险提示：宏观经济发展不及预期，国家关于低轨卫星通信发展规划出现重大变化，卫星制造及发射进度不及预期，下游应用发展不及预期。