家用电器行业：股息率专题：家电股息率高 凸显配置价值

　　家电行业整体股息率突出。（1）家电行业股息率水平较高。根据各公司公告的2022 年现金分红总额数据，同时选取2022 年年底收盘股价进行计算，家电行业的股息率为2.8%，在所有31 个一级行业中排名第4 位，家电行业在所有行业中具有股息率优势，股息率水平高于整体A 股市场平均。（2）家电行业现金分红率属于行业平均水平，2022 年家电的现金分红率为43%，在所有行业中排名第14 位。家电行业分红同比增速保持稳定向上态势，近10 年来持续稳定增长。（3）家电行业的高股息率源自家电的行业分红率较好和较低的市场估值。（4）当前家电行业已进入成熟期，拥有稳定的市场份额和良好的盈利能力，过了大幅提升资本开支的阶段，更可能采取积极的分红政策。稳定的利润增长支撑起家电行业稳步上升的分红派息总额，家电行业未来分红潜力可观。
　　行业细分中白色家电二级品类股息率优势更显著。白色家电板块股息率领先明显，22 年股息率4.37%，考虑到白色家电近十年已经形成相对稳定的利润增速和分红比例，目前白色家电的股息率优势在整个家电行业中更加突出。
　　家电行业具体公司股息率特点。具体公司而言，家电行业中拥有股息率优势的个股已具配置价值。（1）根据各公司公告的2022 年现金分红总额数据，美的分红172 亿元，格力分红112 亿元，海尔分红53 亿元。美的集团分红率保持稳定的高水平，2020 和2021 分红率均为41%，2022 分红率为58%，2020-2022 三年平均分红率47%，处于较高水平且分红率在提升。（2）根据公司各年分红比例和市盈率计算，目前股息率较高的家电行业公司有格力电器（5.8%）、美的集团（4.3%）、苏泊尔（8.2%）、九阳股份（6.4%），奥佳华（10.3%）、浙江美大（6.7%），同时奥普家居三年平均股息率高达12.5%，就具体公司而言白电板块的股息率优势显著。叠加家电公司稳定的盈利和较好的市场格局，高股息公司已经具备较高的配置价值。
　　投资建议：家电尤其白电行业拥有较为稳定的市场格局，较好的盈利能力，维持稳定增长。我们建议关注治理优秀、有较好竞争力、且具备较高股息率的美的集团、和海外布局前瞻、高端品牌打造优秀、不断提效的海尔智家、以及产品多元布局、外延并购成效显著、实现第二增长曲线的海信家电；同时建议关注具备高股息的格力电器、苏泊尔、浙江美大、奥佳华、九阳股份等标的。
　　风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济变化导致市场需求下滑风险、汇率大幅波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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