电力设备及新能源：行业高景气持续 关注超级快充和大圆柱电池

　　平安观点：
　　动力&储能电池：内需+出口助力需求抬升，供给端产能利用率低位运行。
　　动力电池需求：2023 年全球/中国新能源汽车全年销量有望分别超过1443/930 万辆，同比增长32.1%/35.1%；2024 年全球/国内新能源汽车销量有望超过1791.9/1160 万辆，同比增长24.2%/24.7%；受中高端电动车加速放量和国家购置税政策紧缩影响，2024 年纯电/插混乘用车单车带电量同比+4.2/+3.8kWh，纯电三元/纯电铁锂/插混三元/插混铁锂单车带电量分别增至75.5/52.7/36.9/24.2kWh；2023 年国内动力电池装机有望超385.5GWh，铁锂占比接近七成；动力电池出口持续高增，2023 年出口量超120GWh，预计2024 年出口量超181GWh，同比增长50%左右；国内电车持续高景气叠加动电出口持续高增，预计2024 年国内动力电池出货量超过825GWh。储能电池需求：大储电池保持高增速，户储电池及工商业储能电池增速放缓；2023-2024 年国内储能电池出货量预计达到180/247.8GWh，同比+38.5%/37.7%。供给方面，2023 年国内动力电池企业库存系数保持相对稳定；2024 年国内动力&储能电池产能利用率持续低位运行，尾部企业加速出清；宁德时代、比亚迪保持全球龙一龙二地位；亿纬锂能、中创新航等二线厂商装机量增速显著。
　　电池材料：2024 年产能利用率普遍回暖，看好正极材料和石墨负极。需求端，2024 年除了三元正极材料增速只有24.3%，其余锂电材料整体需求实现32%+增速，其中磷酸铁锂材料需求增速最快，达到36.7%。供给端，2024 年磷酸铁锂材料、三元正极材料、电解液、湿法隔膜产能利用率有望回暖，负极材料产能利用率持续下行，预计四大材料价格整体呈下行趋稳势态。竞争格局方面，湖南裕能份额持续提升，二线铁锂材料企业竞争加剧；三元材料企业竞争格局相对稳定，行业集中度提升；负极材料企业竞争加剧，加速尾部产能出清；硅基负极需求静待放量，包覆材料需求提升；电解液新进入者加速扩产，电解液及六氟磷酸锂尾部产能加速出清；湿法隔膜行业竞争加剧，新进入者加速隔膜产能布局。
　　技术端：高压快充和46 系大圆柱加速落地，开辟新增长空间。为解决电动车补能速度慢的痛点，800V 高电压平台+高倍率动力电池驱动电车进入4C+快充时代。800V 高压快充技术升级包括快充电池、车载高功率器件、800V 高压充电桩三条主线。快充电池主要提升负极材料、电解液性能及电池包热管理；车载高功率器件发展将带动碳化硅应用、元器件升级；高压快充驱动充电桩向高功率、液冷散热等方向发展。46 系大圆柱产能布局加速，24 年有望加速出货，利好高镍三元正极和硅基负极。液冷超充站、超充电池、大圆柱电池、LIFSI、车用碳化硅功能器件、硅基负极等在2024　　年市场规模初创新高。在增长可持续性方面，超充电池、车用碳化硅功率器件、大圆柱电池、硅基负极2024-2027 年CAGR 分别为95.4%/84.2%/68.1%/68.1%，均实现较高增速。
　　投资建议：快充电池及材料方面，持续看好在快充电池产业链具有深厚技术积累的宁德时代、容百科技、湖南裕能、德方纳米、贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、天赐材料、康鹏科技等；46 系大圆柱电池方面，核心驱动力是大倍率、产品一致性好和降本空间，随着46 系大圆柱产品良率稳步提升，我们预计2024 年有望批量装车，同时大圆柱储能电池也带来部分增量，持续看好大圆柱电池产业链龙头亿纬锂能等；800V 快充方面，2023 年800V 构架周期+超充网络建设提速，有望驱动2024 年高压快充车型放量，带动液冷超充桩、车载电源系统等快速增长，看好车载电源系统发展较快的威迈斯和液冷超充站产业链相关企业永贵电器、鑫宏业等。
　　风险提示：1）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有动力储能电池企业纷纷扩产，随着行业产能规模的不断扩大，锂电池行业的竞争将进一步加剧。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对钠离子电池、固态电池等新技术路线的研发，若因这些新兴电池技术快速发展，行业将面临新产品技术替代风险。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大，若原材料价格大幅波动，对企业成本将形成较大压力。4）国际贸易政策变化的风险：近年来，随着各国经济发展增速的不同变化，各国政府针对进出口贸易的不同类别陆续实施相关贸易保护政策，不排除未来相关国家对锂电池的进口贸易政策和产品认证要求等方面发生变化的可能性，进而对锂电企业的经营带来不利影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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