小金属行业点评报告：FINNISS锂矿宣布采矿停止 首个澳矿减停产出现

根据2024 年1 月5 日Core Lithium 的公司公告，Finniss 项目的采矿暂时停止。加工作业将继续使用现有库存，Grants 露天矿场的采矿暂时停止；BP33 矿山研究将继续进行，早期工作将暂停，直到市场情况好转；包括研究、勘探和公司成本在内的可自由支配支出将减少。
投资要点
Finniss 矿在2023 年前三季度产量逐季攀升Finniss 锂矿项目由Core Lithium 公司100%拥有，位于澳大利亚北部的Bynoe 伟晶岩田矿区，距离Darwin 港仅88公里。2023 年Q1、Q2、Q3 锂精矿产量分别为0.36 万吨、1.47 万吨（SC5.35%）、2.07 万吨（SC5.0%），折合LCE 分别为0.04、0.17、0.22 万吨，2023 年10 月和11 月分别出货锂精矿1.04、1.02 万吨，折合0.11、0.11 万吨LCE。
公司将继续处理库存矿石
Finniss 将继续处理已建立的矿石库存，并暂时停止在Grants 露天矿的采矿作业。这种方法降低了业务的现金成本，从库存中产生收入，并在市场条件改善时提供了重新开始采矿的机会。通过暂停作业而不是优先开采矿石，目前的采矿计划将得以保留，从而改善未来采矿活动的经济效益。
根据公司公告，截至2023 年12 月31 日，约有28 万吨矿石库存可供加工（估算可折合0.84 万吨LCE），直到2024 年中期都有足够的库存供选矿厂使用，无需进一步开采。
锂矿售价大幅下跌或为采矿停产主因
锂辉石精矿的价格在过去12 个月里下跌了85%以上，其中自2023 年10 月底以来下跌了50%。2023 年Q3 公司的锂精矿C1 单位成本FOB 为904 澳元/t，折合人民币约4333 元/t，而C1+权利金的单位成本FOB 为1067 澳元/t，折合人民币约5114 元/t。而澳大利亚锂辉石精矿（CFR 中国）5%价格 为930 美元/t，折合人民币约6658 元/t，再考虑到运费等因素，估算Finniss 的锂精矿售价可能已经小于矿山的现金成本，效益不佳应该是导致Core Lithium 公司停止Finniss 项目开采的核心原因。
行业评级及投资策略
锂盐及锂矿价格经历了大幅度下跌。澳洲首个减停产锂矿出现，或因经营利润受到较大负面影响。我们认为对于全球锂矿供应而言，低迷的锂价会导致将要投产的新矿速度减缓，并会冲击成本相对较高的在产矿。全球锂矿供应增速或开启下降通道，建议逐步布局锂矿股。维持锂行业“买入”投资评级。
重点推荐个股
中矿资源：锂矿锂盐持续扩产。藏格矿业：锂盐、钾肥及铜矿多资源同步发展。
风险提示
1）海外锂矿投产进度超预期；2）国内锂云母、盐湖投产进度超预期；3）电动需求不及预期；4）储能需求不及预期；5）钠电池等新技术对锂电需求形成替代等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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