大行评级｜建银国际：下调青啤目标价至50.5港元 维持“中性”评级

建银国际发表研究报告指，对青啤去年第四季的收入按年增幅预测由12%降至5%，料青岛经典啤酒等中高端产品跑赢整体销售，将出现高单位数增长。该行预期，第四季表现疲弱，是因为宏观经济低迷令消费不如预期，导致10月至11月啤酒产量按年有中单位数跌幅，而且今年农历新年的日期较后，亦推迟去年第四季的备货需求。

该行预期元旦假期的销售势头缓慢，对今年初的消费复苏步伐保持谨慎，预计消费情绪将于次季回升，最终带动集团2024财年收入增长约6%。该行认为，中国自去年9月起取消澳洲大麦进口限制将有利于锁定大麦价格，导致2024财年毛利率按年增1个百分点至39.4%，料2024财年EBIT利润率升1.2个百分点至14.9%。该行分别下调集团2023及24财年EBITDA预测1%和4%，目标价由61.5港元降至50.5港元，维持“中性”评级。