劲仔食品(003000):利润超预期24年高增有望延续

2024-01-12 07:30:06 和讯  申万宏源研究吕昌/周缘
  投资要点:
  事件:公司发布2023 年业绩预告,预计2023 年实现归母净利润2.01-2.13 亿,同比增长61.0%-71.0%,实现扣非归母净利润1.78-1.90 亿,同比增长56.8%—67.8%。测算23Q4 实现归母净利润0.68 亿-0.80 亿,同比增长98.8%-135.4%;实现扣非归母净利润0.68 亿-0.80 亿,同比增长125.5%-167.0%。利润超预期。
  投资评级与估值:考虑成本回落带来盈利能力提升,上调盈利预测,预计23-25 年净利润分别为2.03 亿、2.71 亿、3.48 亿(23-25 年前次为1.85 亿元、2.47 亿元、3.17 亿元),分别同比增长63%、34%、28%。对应EPS 为0.45、0.60、0.77 元(23-25 年前次为0.41、0.55、0.70 元),当前股价对应23-25 年PE 为26x,20x,15x,维持买入评级。我们看好公司的主要逻辑是:1)公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利;2)公司完善上游供应链建设,通过“大包装+散称”策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升。
  “大包装+散称”助力产品矩阵优化,营收高增。公司持续深耕鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类,打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品,坚持全渠道发展,根据公司公告披露,2023 年公司营收突破20 亿,顺利完成“三年倍增”的阶段性目标。分品类看,预计公司大包装升级战略推行顺利,鱼制品收入不断提升;禽类制品增长势头强劲,预计鹌鹑蛋月销持续爬坡。
  成本逐步回落,预计23Q4 净利率提升至双位数水平。根据公司公告,23Q4 公司实现归母净利润0.68 亿-0.80 亿,考虑到23 年前三季度,公司分别实现营收4.37 亿/4.88 亿/5.69亿,预计23Q4 因春节错期收入增速有所放缓,但单季度净利率已提升至双位数水平,主因1)大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等原材料价格有所回落;2)主要品类收入提升,规模效应凸显。
  股价表现的催化剂:产品放量超预期、渠道开拓增速超预期
  核心假设风险:渠道的风险、原材料成本波动、食品安全事件
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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