汇丰展望2024年：全球经济增速放缓，中国经济稳中求进

一是房地产有望实现软着陆。“保障房+商品房”的双轨并行模式将成为稳地产的重要抓手。大力提高保障房的供给不仅可以让住房变得更容易负担，另一方面也可以对冲商品房市场下行的冲击。

中国人民银行行长潘功胜去年11月底在有关会议中提到，人民银行将为地方政府提供低成本资金，支持其收购供应过多的商品房并改造为保障房。

人民银行重启补充抵押贷，或已拉开了政府发力稳地产的序幕。商品房限购限价政策的进一步放松亦将促进房地产供求关系的重新平衡。

二是国内消费持续向好，预计实现同比7%的增长。2023年疫后复苏，国内消费对GDP的贡献达到约八成，其中服务类消费表现尤为亮眼。2024年，汇丰预计消费将同比增长7%。以人为本的新型城镇化进程将进一步释放消费潜力，同时房地产市场的逐渐企稳亦将推动消费持续向好，并将增长动能扩大到其他领域。

三是财政主导，政策合力增加。汇丰指出，新的一年，在“以进促稳”的政策基调下，财政政策将更为积极。“预计包含一般公共预算及政府性基金预算在内的广义赤字率将与去年实际水平相当（约占GDP的8%）。”汇丰同时表示，货币政策的运作亦有更多空间，预计人民银行将在2024年上半年降准50个基点，下半年小幅下调政策利率20个基点，为经济发展及转型提供流动性支持。其他政策亦将采取一致性取向，确保经济保持合理增长势头。

四是“先立后破” 结构转型更为平稳。刘晶表示，过去几年，新能源及高端制造业等新经济领域取得的进步令人瞩目，但其在国民经济中的比重仍然偏低。“先立后破”的政策基调彰显出政府对于经济结构平稳过渡的重视，预示着新的一年，短期和长期目标的精准平衡将促使新动能逐渐壮大、旧动能持续发力，从而带动经济稳步走向高质量发展。

五是CPI温和上涨， PPI转正。尽管2023年的GDP平减指数多数时间处于通缩区间，拖累项主要来自波动性较大的食品及能源价格成本。汇丰预计，2024年这两项拖累减弱，同时房地产企稳及消费复苏将推动核心CPI通胀温和上涨至同比0.9%，整体CPI通胀为0.5%。影响PPI的不确定因素较多，但整体大宗商品的价格有上行风险，并将推动PPI升至0%附近。

全球经济增速整体放缓

汇丰银行环球研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民（Frederic Neumann）表示，2024年全球整体经济增速将有所放缓，但目前看来出现严重经济衰退的概率不大。汇丰预测，美国2024年GDP增速可以达到1.7%，全球为2.4%，亚洲为4.1%（2023年分别为2.4%、2.7%以及4.4%）。

针对市场所关注的降息时点，范力民表示，过去几个月，全球通胀压力缓解的速度快于预期，对于市场而言这是利好消息。

“当前来看，全球主要央行近40年来最激进的紧缩政策已经接近尾声。但目前金融市场对于降息时点预计过于乐观。”汇丰预期显示，美联储和欧洲央行的首次降息或将在2024年6月开启。就美联储而言，预计2024年的政策利率将累计下调75个基点，2025年再下调75个基点。

随着发达经济体央行开始降息，亚州各央行的宽松货币政策窗口亦将打开：印度、新加坡和印尼可能在美联储转鸽前就开始降息，而泰国和马来西亚等则要等到2025年才开始。“整体来看，这一轮亚洲各央行降息的整体幅度并不会太大，两年后的政策利率或仍将远高于疫情前夕的水平。”范力民分析指出。